8年来首次净利润下滑，今年产销量“开门黑”，陕西煤业能hold住吗

风口财经记者 刘建

3月13日晚间，煤炭龙头陕西煤业发布2023年业绩快报，整体增收不增利，2023年公司原煤产量和销量都有所增长，但是净利润212.6亿元，同比下降39.59%，这是公司2015年以后首次出现净利润同比下滑。

煤价走低，净利润同比下滑39.59%

陕西煤业的业绩快报数据显示，2023 年公司原煤产量 1.64 亿吨，同比增长 4.10%；煤炭销量 2.53 亿吨，同比增长 12.60%；营业收入 1,708.14 亿元，同比增长 2.38%；利润总额 422.73 亿元，同比减少 33.80%；实现归属上市公司股东的净利润 212.60 亿元，同比减少 39.59%。2023 年公司实现归属于上市公司股东的所有者权益 893.09 亿元，比期初减少17.99%；归属于上市公司股东的每股净资产 9.21 元/股，比期初减少 17.99%。

值得注意的是，这是陕西煤业自从2015年以来首次出现净利润下滑。对于业绩变化的主要原因，公司表示，一是上一年同期因隆基绿能会计核算方法变更以及处置部分隆基绿能股份获得投资收益对业绩贡献较大；二是 2023年煤炭价格同比下降较多。

2023年煤价的下行是众多煤企业绩下滑的重要因素。根据国家统计局数据，2023年煤炭开采和洗选业实现营业收入34958.7亿元，比上年下降13.1%；实现利润总额7628.9亿元，比上年下降25.3%。2021年到2022年，国内煤价曾出现暴涨，甚至导致部分地区限电。此后，我国煤电产能加快建设，再加上加大进口，量多价跌，煤价开始逐步回落。数据显示，2023年动力煤价格在二季度一度回落至800元/吨以下。

国家统计局数据显示，2023年国内规上工业原煤产量46.6亿吨，同比增长2.9%，连续第三年创下新高。

股价走高，现金分红诱人

值得注意的是，春节前后，煤炭板块顶住压力逆市大涨，包括龙头股中国神华、陕西煤业、兖矿能源以及潞安环能等多股均创出历史新高或者阶段新高。

回看陕西煤业的市场行情，整体上一路走高，尤其是最近几个月来逆市上涨创出历史新高。3月8日，陕西煤业的股价曾达到27.80元/股的最高，市值一度达到2700亿元。在煤炭上市公司中，市值仅次于中国神华。截至3月14日收盘，陕西煤业股价25.16元/股，总市值2439.26亿元。

对于煤炭板块走强的原因，业内人士分析，主要是受煤价短期上涨、煤企稳健的现金流和高分红等因素驱动。

煤炭上市公司一直是A股的分红大户。其中，龙头股中国神华上市以来连续16年进行现金分红，平均分红率超55%。2022年，中国神华共分红506.6亿元，位列A股第7。

陕西煤业自2014年上市以来有8年现金分红，累计现金分红数额超542亿元，最近3年累计现金分红超419亿元，2020-2022 年公司现金分红率分别为52.11%、61.91%、60.17%。根据《2022-2024 年股东回报规划》，公司承诺现金分红比例不低于当年可分利润的60%，以2023 年归母净利润212.6 亿元为基准，以最低现金分红比例60%计算，2023 年度公司保底现金分红规模127.6 亿元，股息率5.21%。

德邦证券研报认为，陕西煤业煤炭业务保持产销两旺，随着优质产能的逐步释放，公司盈利有望稳步向上。自上市以来，公司持续现金分红回报股东，长期投资价值凸显。

2024年前两个月“开门黑”

虽然2023 年公司煤炭产销量同比增长，但是从单季度来看，2023 年四季度公司煤炭产销量却是在下滑。数据显示，当季度实现煤炭产量3946.23 万吨，同比下降4.43%，环比下降1.84%，实现自产煤销量3892.05 万吨，同比下降7.77%，环比下降1.95%。

从今年开局来看，数据也不是太乐观。陕西煤业在今年3月8日发布的前两个月的主要运营数据，产销量仍在下滑。2月公司煤炭产量1,229.77万吨，前两个月产量2,620.47万吨，同比分别-11.14%、-2.68%。2月公司自产煤销量1,205.62万吨、前两个月销量2,580.00万吨，同比分别-12.84%、-3.53%。

2023年，全国煤炭价格在低位运行，2024年至今，煤炭价格总体平稳，仍然处于低位。业内人士认为，结合产能和需求预测煤价总体稳健。

民生证券最新研报认为，预计2024年价格中枢有望上移，同时陕西煤业资源禀赋行业领先，成本优势明显，现金奶牛属性强，长期投资价值高，维持“推荐”评级。

上海证券研报认为，近期煤矿安全生产政策频频出台，安全生产被放在首要位置，预计煤矿安监将趋严，供给收缩预期不断强化；同时我国煤炭需求整体保持稳定，非电用煤有望超预期增长；我们认为煤炭供需紧平衡状态将贯穿全年，煤炭价格中枢有望维持高位，板块高盈利、低估值、高分红价值凸显。

国海证券研报认为，预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性，维持行业“推荐”评级。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）