北交所IPO撤单数量翻倍，什么信号？

风口财经记者 许耀文

截至3月22日，年后交易所的工作已开展五周。从沪深北三大交易所的IPO数据来看，“严把IPO入口关”的强度依旧在增加。

2024年至今，仅有东昂科技与今大禹两家企业在北交所上市的IPO申请被受理，与去年同期三大交易所共273家企业（包括261家主板平移企业）被受理的景象形成天壤之别。

除此之外，三大交易所IPO撤单数量直线上升。同花顺iFinD数据显示，2024年至今，共有80家企业的IPO申请撤回，较上年同期的59家同比增长36%。

值得注意的是，此前被指进入“IPO窗口期”的北交所成为近期被热议的焦点。去年同期，北交所仅有11家企业撤回IPO申请，今年这一数量达到22家，同比增长100%。有分析认为，北交所成为结构上IPO撤单量真正大增的交易所，“窗口期”红利消失。

为何北交所IPO的撤单量会同比大增100%？对后续计划“北上”的企业有何影响？

年后仅一家企业被受理

北交所IPO撤单量翻倍

1月8日，东昂科技在北交所首发上市的申请被北交所受理，是2024年A股市场首家IPO被受理企业。

这之后，A股市场IPO进入“冷静期”。在长达两个月的时间里，三大交易所持续处于“零受理”的状态。

要知道，在上年同期，三大交易所被受理企业多达273家。同花顺iFinD数据显示，除261家主板平移企业之外，上年同期有12家企业的首发申请被受理，与今年长期的“零受理”景象形成了鲜明对比。

除了受理数量骤减之外，近期三大交易所的撤单数量同样成为市场关注的焦点。

同花顺iFinD数据显示，2024年至今，三大交易所共有80家企业的IPO申请撤回，较上年同期的59家同比增长36%；年后近一个月，就有35家企业撤回IPO申请，占总数比重高达44%。

其中，北交所成为重点关注对象。去年同期，北交所仅有11家企业撤回IPO申请，今年这一数量达到22家，同比增长100%。

值得注意的是，2024年至今，上交所有26家企业撤回IPO申请，数量同样翻倍。为何与上交所相比，北交所会引起更大的关注？

这与北交所近半年以来IPO热度的前后差异有关。

2023年9月，沪深两市阶段性收紧IPO。之后直到2023年末，沪深两市共核发批文32家、启动发行44家，环比与同比均大幅收紧；同期，北交所核发批文5家、启动发行23家，收紧程度相对较小，一时间市场热议北交所进入IPO“窗口期”。

如今面对IPO撤单翻倍的差异，有声音表示，北交所成为结构上IPO撤单量真正大增的交易所，“窗口期”变为“上市难”。

对此，一位深耕北交所领域多年的券商从业人员表示，从交易所的角度来看，近一年北交所新增受理企业156家，上交所新增受理企业118家，基数增幅更大。而且从板块角度来看，目前北证撤单企业占排队IPO企业的比例为17.6%，创业板注册制的这一比例为21.4%，北交所撤单数量处于正常水平，不存在“上市难”的现象。

切实保护投资者利益

实施新股发行逆周期调节

有分析认为，IPO被受理数量的骤减以及撤单数量的激增，与严把IPO入口关等多条强监管信号的释放有关。

1月下旬，A股市场出现波动，投资者对于资本市场“重融资轻投资”的争论激增。证监会表示“建设以投资者为本的资本市场”，将“大力提升上市公司质量”摆在了制度设计和监管执法的首位。

此后，证监会严肃查处了一批财务造假、内幕交易案件，并于3月15日集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等四项政策文件，进一步筑牢IPO入口关门槛，从源头上提高上市公司质量。

证监会表示将坚决履行证监会机关全链条统筹职责，切实保护投资者利益，综合考虑二级市场承受能力，实施新股发行逆周期调节。

“这对于提高A股市场的可投资性，推动A股市场长期健康发展有重要意义。” 中国证券业协会首席经济学家委员会委员、前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，从源头把关，提高上市公司质量，通过严格的审查，对一些欺诈发行、财务造假等行为进行严厉打击，能够支持更多好企业登陆资本市场，将一些不符合上市条件的公司排除在外。

同样在3月15日，局面出现“破冰”——北交所官网显示，今大禹在北交所首发上市的申请被北交所受理，打破了长达两个月之久的IPO“冷静期”。

“今大禹被受理，向市场传递出了积极信号。”子沐研究创始人刘子沐表示，注册制时代是保护投资者的时代，今大禹被受理相当于展示了监管部门的态度：注册制之下，只要企业符合要求就受理，“严把IPO入口关是推进全面注册制改革的重要举措之一，进一步强调了注册制不存在“放水”的事实。同时，今大禹被受理也给市场吃了一颗‘定心丸’，强监管不代表剥夺机会。”

“隐形门槛”提高

持续经营能力与科创属性是重点

除了政策趋严、企业自身不达标等因素，今年北交所IPO撤单量大增，与目前形势下北交所上市的竞争更为激烈也不无关系。

刘子沐表示，去年以来部分从沪深撤回的企业将上市目标转移到北交所，加速了北交所拟上市企业总体水平的提升，也间接提高了上市“隐形门槛”。而在此之前，某些券商为了完成任务，将本身尚不符合要求的企业进行了申报辅导，因此“踩线”申报的企业只能主动撤单，拉升了北交所整体的撤单数量。

在接受记者采访时，刘子沐表示，与撤单数量相比，数字背后的实质意义更值得关注，比如强监管对北交所以及拟上市企业带来的影响和警示。

上述券商从业人员表示，在市场与监管的“洗牌”之下，市场各环节对注册制的理解更深入，A股市场各个板块的定位也更清晰，因此对于企业的上市要求也更为明确。以北交所为例，作为规模相对较小的创新性企业，除了财务标准这一必要条件之外，还需要企业有抵抗风险的能力，因此会重点考察企业的持续经营能力和科创属性。可以说，这两点是企业在北交所上市的充分条件。

“现在都在讲新质生产力，其实上市公司的质量就是北交所的新质生产力，从这一方面来看，就能体会到严把IPO入口关对北交所的重要性了。”刘子沐表示，只有上市企业质量提升，北交所的“新陈代谢”才会更好，“只有好企业越来越多，才能吸引来更多投资人，形成良性循环。此外，北交所是探索普惠金融生态的重要一环，因此只有北交所形成良好的生态才能事半功倍。”

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）