风口财报｜亏损收窄、毛利率转正，零跑汽车看到希望了？

风口财经记者 张亭旺

3月25日，零跑汽车披露了2023年财报。

数据显示，2023年公司毛利率首度由负转正，这似乎是一个不错的信号；但同时，公司全年仍处于亏损状态，净亏损额达42.16亿元。

当下，车企已进入“血海”竞争。今年2月，比亚迪率先推倒了降价的首张多米诺骨牌，喊出“电比油低”的口号，比亚迪的“疯狂”，迅速引起其他车企跟风降价。

在残酷的2024年，对于定价较低的零跑汽车而言，能顺利突围吗？

五年亏损超140亿元

2023年，零跑汽车实现营收167.5亿元，同比增长35.2%；净亏损42.16亿元。记者注意到，自2019年以来，零跑汽车已连续亏损五年，累计亏损超140亿元。

图片来源：零跑汽车财报

零跑汽车2023年仍处于亏损状态，但财务状况有好转迹象。

首先，与2019年-2022年亏损持续扩大不同，2023年零跑汽车的亏损额，较2022年（-51.1亿元）收窄近9亿元。

同时，零跑汽车2023年首度实现全年毛利率转正为0.5%，而2022年这一数据为-15.4%。零跑汽车官方表示，若按照新势力同口径，需加回给经销商渠道的返利，调整后全年毛利已达11.6%。

图片来源：零跑汽车公众号

此外，经营利润方面，零跑2023年经营现金流也首次全年转正，达10.8亿元。

这是否意味着，零跑汽车“突围”成功？一切还要从财务数据背后寻找答案。

对于毛利率转正，零跑汽车在财报中表示，这主要得益于产品结构的改善、持续的降本增效，以及全栈自研等特有的技术降本能力。

记者注意到，这里所说的“产品结构的改善”是指，2023年开始，零跑汽车开始转向纯电+增程双动力布局。

在2023年2月初，零跑汽车推出首款增程车型C11，售价14.98万至18.58万元。2023年9月，零跑C01超级增程以及零跑C11超级增程版新车型同步上市。此后C11和C01在2023年均取得了销量的快速增长。

从时间上看，在增程式混动车型上市后，零跑汽车的财务表现也得到持续改善，并于2023年三季度就实现了毛利率转正。随着零跑汽车2023年毛利率转正，C11全年交付8.07万辆也证实了这一点。

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不过，相比于理想、蔚来，零跑汽车仍有一定的差距。理想汽车CEO李想曾言，新能源车企毛利率只有超20%，才有望实现稳健经营。

从行业中来看，目前同为上市企业的“蔚小理”中仅有理想汽车已实现年度盈利，2023年净利润达到118.1亿元。蔚来和小鹏汽车也依旧面临亏损问题，这两家企业在2023年分别亏损207.2亿元和103.8亿元。

另一方面，零跑汽车是继理想、小鹏、蔚来后，第四家赴港上市的新势力公司，就营收而言，零跑汽车也是四家在港上市造车新势力公司最低的一家。

2023年理想、蔚来、小鹏、零跑四家公司营收分别为1238.5亿元、556.18亿元、306.8亿元、167.5亿元。

从终端销售数据来看，2023年，零跑汽车累计交付14.42万辆，仅完成20万辆的年度销量目标的72%。“蔚小理”在2023年的交付量分别在16万辆、14.16万辆和37.6万辆。

未来竞争更加激烈

零跑汽车预计，未来毛利率将随着成本控制及运营效率提升得到进一步改善。不过，对于零跑汽车而言或许不易实现。

全域自研，无疑是零跑汽车最大的标签。据零跑汽车介绍，全域自研，是指占整车BOM（物料清单）成本约60%的三电系统（涵盖电池、电驱、电控、智能 座舱、智能驾驶等）实现自主研发及自主制造。

虽然零跑汽车在初期就标榜自己是“中国目前唯一一家具有全域自研能力的造车新势力”，在对外宣传上，也声称自己是特斯拉之外唯二真正具备智能汽车自研、自产、销售和服务一体化完整产业链闭环的新能源车。

但当真正涉及技术和研发投入时，零跑汽车并未“领跑”。

2019年-2021年，零跑汽车的研发费用支出分别为3.58亿元、2.89亿元及7.4亿元。到2022年、2023年，零跑研发投入依旧“紧巴”，仅为14.11亿元和19.2亿元。

图片来源：零跑汽车财报

作为对比，在新势力中自称“抠厂”的理想汽车，2023年投入的研发费用超过100亿元，创历史新高，这也仅实现核心技术的全栈自研；2021年，比亚迪研发投入高达106.27亿元，也仅是宣传智能车身控制系统、高阶智能驾驶辅助系统等方面的全栈自研。

在此层面上，零跑汽车只能加大投入，很难“降本”。

另外，零跑汽车表示，中国汽车市场2024的竞争更激烈，零跑要更多的让利给客户，这也意味着该公司将继续打价格战。不过，这同样很难。

首先，在理想、蔚来、小鹏、零跑四家公司中，零跑汽车的价格最低，以营收除以销量简单计算，仅为11.62万元/辆。

随着小鹏、蔚来第二品牌上市，比亚迪等车型降价，零跑汽车将面临更大考验。

比如，比亚迪今年打出了“电比油低”的降价策略，将A级车价格打到7万元区间；长安启源将Q05和A05两款车型的起售价定为7.39万元；哪吒汽车宣布哪吒X车型最新价格为9.98万元，降价2.2万元。上汽通用五菱、吉利等车企紧跟其后相继发布降价、补贴的相关信息，纷纷将电车价格下探到10万元以下。

据悉，2024年零跑汽车销量目标是实现翻倍增长，达到30万辆至40万辆。不过，进入2024年，零跑汽车销量未见起色，1月交付12277辆，环比下滑34%；2月交付6566辆，环比下滑46.5%。

2024年每家车企都将在生产成本上极力拉出空间，随着新能源汽车淘汰赛的加剧，零跑汽车所处的价格带竞争激烈。至于能否突围，仍有待观察。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）