过会后一年才申请注册，乔锋智能经历了什么？

经济导报记者 石宪亮

4月17日，深交所网站披露了乔锋智能装备股份有限公司（下称“乔锋智能”）招股书注册稿。去年3月17日，乔锋智能IPO过会。在过会一年后才提交注册申请，乔锋智能究竟经历了什么？

实控人干销售起家

招股书注册稿显示，乔锋智能拟在深交所创业板上市，保荐机构为国投证券，保荐人代表为廖信庭、琚泽运，拟募集资金13.55亿元。该公司IPO申请被受理日期为2022年6月21日，至今已经近两年时间。其间，公司曾4次被深交所要求补充提交财务资料。

值得注意的是，在去年3月公布的招股书上会稿中，乔锋智能的保荐机构是安信证券。公开资料显示，2023年12月，“安信证券股份有限公司”名称变更为“国投证券股份有限公司”。

乔锋智能注册地址在广东省东莞市常平镇，目前总股本为9057万股。蒋修华、王海燕夫妇为公司的控股股东和实际控制人，二人合计控制公司88.33%的股份表决权。个人简历显示，蒋修华1998年至2009年一直从事机械销售工作，之后夫妻俩创办了乔锋智能的前身东莞市乔锋机械有限公司。

招股书显示，乔锋智能是一家专业从事数控机床研发、生产及销售的高新技术企业，一直致力于研制精度高、可靠性高、效率高、智能化的国产现代化“工业母机”。公司是工业和信息化部公布的第三批专精特新“小巨人”企业。

不过在最新披露的注册稿中，乔锋智能把自己归属于国内机床行业的第二阵营。

能否止住业绩下滑有待观察

刚刚公布的注册稿显示，报告期内（2021年至2023年），乔锋智能营业收入分别为13.1亿元、15.48亿元、14.54亿元；净利润分别为2.35亿元、1.93亿元、1.7亿元；扣非后归母净利润分别为2.25亿元、1.85亿元、1.6亿元。

可以看出，报告期内，乔锋智能的营业收入总体有所增长但呈现一定波动，去年营业收入开始出现下滑；相比于营业收入，该公司的净利润则一直呈现明显的下滑趋势。

公司出现净利润下滑的主要原因是主营业务毛利率的不断下滑。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为34.89%、29.04%和28.99%。在毛利率下滑的同时，公司的营业收入缓慢增长，导致公司净利润不可避免地出现下降。

业内人士分析，乔锋智能过会一年后才申请注册，很有可能与其去年营业收入、净利润双双下滑有关。今年上半年，公司能否有效止住经营下滑趋势，是其能否成功上市的关键。

从公司注册稿公布的今年一季度业绩情况来看，乔锋智能的经营情况正在止跌企稳。公司预计一季度营业收入增长0.11%至10.65%，扣非后归母净利润增长0.84%至15.08%。

年销售费用过亿元

为了增加企业的营业收入，报告期内，乔锋智能在销售方面不惜花费重金。2021年至2023年，公司的销售费用分别为0.87亿元、1.13亿元、1.1亿元，分别占当期营业收入的6.65%、7.30%和7.54%，高于同行业可比公司平均值。

乔锋智能表示，公司销售费用占比较高的主要原因有三点：公司持续完善业务布局，销售人员数量持续增加，导致2022年的薪酬总额（含股份支付）同比增加1577万元；2022年，公司通过销售服务商介绍的收入占比有所提升，销售服务费同比增加486万元；2023年，公司营业收入同比下降，导致销售费用率被动上升。

乔锋智能表示，公司以直销为主，且客户较分散，由此公司销售人员的薪酬占营业收入的比重较高。

从公司公布的前五大客户名单来看，2023年度，公司的前三大客户均是金融租赁公司，销售占比分别为4.08%、1.37%、1.1%。

值得关注的是，报告期各期末，乔锋智能的资产负债率分别为48.6%、45.19%、42.14%，仅从该指标看，公司的财务压力并不大。公司财务费用情况也印证了这一点。报告期各期，公司财务费用分别为-14.07万元、252.91万元和206.41万元，主要包括借款利息支出、租赁负债利息支出和利息收入。

在此背景下，公司仍计划将募集资金4亿元用于补充流动资金，其合理性及必要性存在疑问。

属于机床行业第二阵营

乔锋智能在注册稿中披露的特别风险主要有5条，包括宏观经济波动风险、市场竞争加剧的风险、毛利率下滑的风险、创新风险、进口核心部件供应的风险。

乔锋智能表示，公司产品的部分核心部件如数控系统、丝杆、线轨主要来自发那科、三菱、THK等国际品牌。一方面，国际品牌的核心部件技术成熟，在国内机床行业的市场占有率较高，国产机床企业中高档产品可选择的核心部件品牌较少，议价能力不强，由此可能导致公司采购成本增加；另一方面，因国际贸易保护主义及地缘政治影响，上述核心部件可能受到交期延长、关税提升等潜在风险影响，增加公司经营难度和经营成本，进而影响公司的经营业绩。

对于我国机床行业现状，乔锋智能表示，我国机床行业市场竞争激烈，行业集中度较低。根据中国机床工具工业协会的数据，2020年我国机床工具行业年营业收入2000万元以上的规模企业共5720家，其中金属切削机床企业共计833家，占比14.56%。

国内机床行业整体竞争格局可分为三个阵营：第一阵营为外资企业，占据了大部分高档数控机床的市场份额；第二阵营为大型国有企业、具备一定规模和自主研发实力的民营企业；第三阵营为众多技术含量低、规模小的民营企业。乔锋智能表示，公司目前处于第二阵营。