风口智库·首席连线 | 杨德龙：市场下行空间有限，要把握右侧建仓机会

风口财经首席记者 刘晓

5月30日，沪指早盘冲高回落，尾盘加速下探，失守3100点。截至收盘，沪指跌0.62%报3091.68点，深证成指跌0.32%报9384.72点，创业板指涨0.11%报1813.15点，科创50指数涨1.14%；两市合计成交7233亿元。

展望后市，有分析认为，A股依旧结构行情为主，难以走出系统性行情走势，只有市场成交量连续有效释放，大盘才会持续性上涨。针对近期A股市场的表现，风口财经在5月30日收盘后连线采访了前海开源基金首席经济学家、中国证券业协会首席经济学家委员会委员杨德龙。

风口财经：近期A股反复震荡，今天沪指又失守了3100点，您怎样评价近期的市场表现？

杨德龙：近期A股市场在3100点附近出现反复震荡的走势，显示出当前依然存在多空分歧，但市场下行空间有限，向上则存在估值回升的机会，建议大家保持信心和耐心。当前无论A股还是港股，影响市场的利空因素正在不断减少，支持市场回升的因素在不断增加，包括近期出台的很多支持经济复苏的政策。

我国发行1万亿元超长期国债为重大基础设施筹集资金，这将加大政府投资的力度，从而撬动3-5倍的民间投资，投资增速回暖将带来更多的就业机会，从而带来居民收入的增加，对拉动消费起到促进作用。

在楼市方面，央行出台“四支箭”来支持楼市回暖，多地也纷纷放开限购，现在全国只剩6个城市还存在限购，未来如果房地产市场没有有效回暖，这6个城市也有望逐步取消限购，释放出更多刚性需求，让投资者的信心得到一定的修复。

风口财经：您之前一直提倡布局优质公司，现在依然是好时机吗？

杨德龙：从全球资本市场的估值对比来看，当前欧美日股市均在历史新高位置，而A股和港股则在历史估值洼地。一部分外资从欧美日股市获利了结，寻找新的机会，A股和港股的一些优质资产无疑是被严重低估的。

根据测算，沪深300历史上最低的估值大概是9倍，而当前大概是12倍，历史平均估值是18倍，高点是45倍。这种情况下，当前仍然是从底部刚刚回升的阶段，还是偏低的。可以认为，当前市场依然是具备布局优质公司或者优质基金的好时机，港股的估值也处于历史较低估值附近，现在要把握市场逐步从底部走出之后形成的右侧建仓机会。

风口财经：刚才说到政策，近期资本市场也迎来了很多重磅政策，包括新“国九条”等，这对于我国资本市场长期健康发展有何重要意义？

杨德龙：从资本市场本身来看，近期也迎来了很多重磅政策。新“国九条”发布之后，证监会出台了一系列政策文件打造“1+n”政策体系，来打造高质量发展的资本市场。新“国九条”是非常重要的纲领性文件，明确表示要严把入口关，在源头上控制上市公司质量，申报即担责，打击一些企业虚假欺诈上市、混到二级市场的想法，只有好公司、有发展潜力的公司才能通过IPO上市。已上市的公司则采取严监管，打击违法违规行为，加强退市制度。近期又出台了关于规范大股东减持、打击绕道式减持行为的规定，将市场制度漏洞补上，从而建造一个公开、公平、公正的“三公”市场环境。

这一系列的政策改革，将推动我国资本市场逐步走向成熟，制度上逐步完善，切实保护中小投资者的利益。当前市场虽然出现了一定的震荡反复，但是整体震荡上行的趋势并没有改变，所以大家一定要保持信心。

风口财经：近期国家大基金三期成立成为市场关注的焦点，您认为会给相关行业带来投资机会吗？

杨德龙：近期市场关注的一个热点就是国家第三期大基金正式公布，金额高达3440亿元，超过了前两期的总和。国家大基金重点投资于集成电路行业，也就是芯片半导体行业，在我国卡脖子的项目上进行重点突破。而本次国家大基金第三期还有6家国有大银行做股东，为后期贷款支持项目研发做了铺垫，这六大国有银行将对基金项目进行相应支持，因为像芯片半导体行业，既是技术密集型的行业，又是资金密集型的行业，需要大量的资金支持才可能取得突破。帮助短板项目实现跨越式的进步，从而打造整个产业链。

前两期大基金重点投资的是硬件，包括制造芯片的设备和基础设施。从第二期开始，已经对相关产业，比如材料、软件方面的项目进行投资；第三期将会硬件和软件并重，既在设备上继续投资，购入国际领先的设备，另外也要建造生产线，在芯片设计、研发以及上游的一些项目上重点投入，从而实现我国在芯片半导体领域的自主研发，逐步减少对进口芯片的依赖。

芯片是所有高科技的大脑，实现芯片突破是关键。而发展人工智能、实现各行各业的“AI+”，离不开高端芯片，所以国家大基金连续推出三期，也让我们看到了实现技术突破的希望，对相关板块形成了较大的推动，特别是芯片半导体相关产业链的股票，可能会释放出更多的业绩。将来如果能够实现技术突破、有具体的应用、释放出更多的业绩，可能会成就一些伟大的公司。不过现在还处于早期研发投入的阶段，不太好判断哪家企业能够实现技术上的突破，但是整个板块性的机会近期还是比较明显的。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）