风口智库｜非同寻常的“降息”！5年期以上LPR下调10个基点，100万房贷30年少还2万

本周第一天，重磅利好连续落地。

7月22日，中国人民银行宣布下调7天期逆回购操作（OMO）利率10个基点，并对7天期逆回购操作进行改革。与此同时，一年期、五年期LPR均下调10个基点；而且，将LPR发布时间由每月20日上午9:15调整为9：00。

一系列动作释放了怎样的信号？22日上午，风口财经采访了多位专家进行解读。

LPR或将与MLF利率脱钩

中国央行22日发布公告称，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。

同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。

图片来源：中国人民银行网站

据了解，公开市场招标方式包括价格招标和数量招标，前者的中标价格由供需双方博弈确定，理论上有不确定性，而后者的价格是给定的。

以往央行公开市场7天期逆回购操作采用价格招标，虽然中标利率大部分时候维持不变，但仍需每日开展操作释放明确的利率信号。考虑到公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率的功能，为增强政策利率的权威性，有效稳定市场预期，有必要将招标方式优化为固定利率、数量招标，明示操作利率，这也是健全市场化利率调控机制的体现。

“OMO利率正在成为我国货币政策的核心目标利率。”广开首席产研院资深研究员刘涛表示，二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》明确提出，“加快完善中央银行制度，畅通货币政策传导机制”，这意味着我国的货币政策框架正在发生重大变化，政策目标利率将更趋简单化，并逐步理顺由短及长的传导关系。

此外，东方金诚首席宏观分析师王青表示，这意味着政策利率体系有重大调整，在强化7天期逆回购利率的主要政策利率地位的同时，MLF操作利率的政策利率色彩淡化。

招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼也表示，虽然7月15日中期借贷便利（MLF）中标利率维持在2.5%不变，但人民银行此前已经多次强调淡化MLF利率作为政策利率的色彩，LPR或将与MLF利率脱钩。与此同时，公开市场7天期逆回购操作利率已经基本承担起主要政策利率的功能。

“LPR利率也将转换定价参考标准，从此前盯住1年期MLF利率，调整为盯住7天期逆回购利率。”董希淼续称。

除了招标方式调整，本次公开市场7天期逆回购操作利率还由前次的1.8%降至1.7%，为2023年8月以来首次调整。

从上半年经济数据看，据国家统计局公布的数据显示，二季度中国GDP同比增长4.7%，较一季度放缓，特别是居民消费恢复较为疲软。

2024年6月12日，消费者在山东省临沂市平邑县一家超市选购蔬菜。 图片来源：新华社

中国民生银行首席经济学家温彬表示，二季度我国GDP同比增长4.7%，较一季度放缓，特别是居民消费恢复较为疲软，逆周期需要加力。央行此次果断降息，展现了货币政策呵护经济回升的决心，是对二十届三中全会“坚定不移实现全年经济社会发展目标”要求的积极响应。

王青分析称，上半年体现综合物价水平的GDP平减指数同比为-0.9%，已连续四个季度处于负值区间，下半年还将处于低位运行状态。这意味着计入物价因素，当前及未来一段时间企业和居民实际贷款利率仍会处在偏高水平。除通过提振总需求引导物价水平温和回升外，当前有必要通过下调政策利率来引导名义贷款利率下行，缓解实际利率偏高对经济持续回升以及楼市实现软着陆的不利影响。

未来各地首套、二套房贷利率仍有下行空间

同日，央行公布了7月LPR报价，2024年7月22日LPR为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。1年期和5年期利率均下调10个基点。

同时，央行公告，为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，自2024年7月22日起，将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:15调整为9：00。

图片来源：中国人民银行网站

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，（此次）LPR利率下调略超预期，主要是央行推出结构性工具，商业银行充分利用存款利率市场化调节机制，主动管理负债成本；加上此次央行调降政策利率（7天逆回购利率），引导市场利率中枢下移，以及银行挖掘LPR改革潜力，为银行进一步降低实体经济融资成本拓展了空间。

王青则认为，在银行净息差降至历史低位的背景下，本次LPR报价下调还受到4月以来监管层叫停“手工补息”，一些银行下调存款利率，以及近期市场流动性处于合理充裕状态等因素的支撑。这些都有助于降低银行各类资金成本，增加报价行下调LPR报价加点的动力。

此外，记者注意到，从6月的金融数据来看，人民币贷款新增21300亿元，同比去年少增9200亿元，折射出当前信贷需求依旧不够强劲。尤其是居民贷款仅增加5709亿元，仍低于近五年同期的8000亿元-10000亿元的水平。同时，从上半年数据整体来看，仍存在消费需求不足和房地产持续萎靡等问题。

而且进入7月份，尽管楼市转入传统淡季，但前期5-6月密集纾困，照例说市场热度仍能保持，但市场明显下行。据克而瑞统计，7月第一周（7月1日-7月8日），各能级成交环比大幅回落；第二周（7月9日-7月15日），整体仍呈现下行态势。

易居研究院研究总监严跃进表示，每次降息都会涉及到房地产市场的讨论，此次5年期LPR降息，将有助于进一步降低房贷成本。从LPR的走势来看，今年一季度呈现“破4”的态势，即从4.2%下降至3.95%。而当前出现了今年第二次降息，进一步引导房贷等成本的下降。

图片来源：中国人民银行网站

与此同时，严跃进给算了一笔账：以目前各地主流的房贷利率进行计算，即“LPR-75BP”的定价公式，过去的首套房主流利率为3.2%，而现在将下降至3.1%。按照100万贷款本金、30年等额本息的还贷方式，房贷利息总额将减少近2万元，月供将减少55元。若是叠加持续性的降息效应，那么月供减负效应非常明显，有助于和其他政策结合，持续降低房贷成本。

值得一提的是，今年以来，5年期以上LPR累计下降了35个基点，存量房贷借款人自下一次重定价日后，也将享受到LPR下降带来的好处，减轻利息负担，增强消费能力。按房贷本金100万元、30年期、等额本息估算，每月可节省利息支出约200元，利息总额可节省超过7万元。

中指研究院市场研究总监陈文静表示，此次5年期以上LPR的调降，将进一步降低购房者的购房成本，有利于购房需求释放，与前期“稳市场”“去库存”配套政策叠加形成合力，有望助推核心城市市场情绪进一步修复。预计未来各地首套、二套房贷利率仍有下行空间和预期，降低购房成本仍将是支持购房需求释放的重要举措之一。

（风口财经客户端记者 张亭旺 刘晓）