经济“数”语 | 超预期！7月CPI同比上涨0.5%，货币政策仍有较大空间

8月9日，国家统计局公布了2024年7月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。数据显示，7月CPI同比上涨0.5%，环比上涨0.5%；PPI同比下降0.8%，环比下降0.2%，降幅均与6月持平。

物价是反映市场供需情况的重要经济指标。受访专家表示，考虑到上游工业价格依旧仍在负区间，整体通胀水平将继续低于政策目标。随着全球主要央行进入降息周期，未来我国货币政策仍有较大发力空间。

货币政策仍有较大发力空间

“7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟说。

从环比看，7月，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅处于近年同期较高水平。其中，7月，食品价格由上月下降0.6%转为上涨1.2%，影响CPI环比上涨约0.21个百分点。

从同比看，7月，CPI上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，创5个月新高。其中，食品价格由上月下降2.1%转为持平。

图片来源：国家统计局

受访专家普遍表示，7月CPI环比上涨0.5%，同比上涨0.5%，高于市场预期，而7月食品价格回升，是推动7月CPI同比涨幅扩大的主要原因。

统计局数据显示，7月，猪肉价格同比上涨20.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，鲜菜和鸡蛋价格分别由上月下降7.3%和4.4%转为上涨3.3%和0.8%。

“猪肉上涨、天气影响供给和低基数共同推升食品价格。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，7月食品环比上涨1.2%，明显强于历史7月平均环比水平（0.52%），主因猪肉价格上涨助推了食品价格的季节性回升。7月食品同比由6月的下降2.1%转为持平，除了环比上涨外，去年基数也相对较低。

东方金诚研究发展部总监冯琳亦表示，7月主要受高温多雨天气影响，蔬菜价格环比大幅上涨9.3%，远超季节性，价格同比则由负转正，由上月的-7.3%升至3.3%，大幅加快10.6个百分点。其他食品方面，高温天气也在带动鸡蛋价格快速上涨，而受去年同期价格基数大幅下沉拉动，7月水果价格同比降幅明显收窄。值得一提的是，在6月价格大幅上涨后，7月猪肉价格环比涨幅显著放缓，价格同比小幅加快2.3个百分点至20.4%。

2024年8月5日，游客在神农架林区木鱼镇街边饭店用餐。新华社发

尽管7月CPI同比创5个月新高，但受访专家表示，猪肉价格未来涨幅有限，叠加居民消费动力仍然不足，短期内CPI可能继续在低位徘徊。

冯琳分析认为，8月食品价格上涨对整体CPI的推升作用趋于弱化。广开首席产业研究院资深研究员马泓则预计，8月国内需求淡季特征仍将体现，翘尾因素拖累程度加大，CPI同比可能放缓。

温彬对风口财经表示，考虑到上游工业价格依旧仍在负区间，整体通胀水平将继续低于政策目标。随着全球主要央行进入降息周期，未来我国货币政策仍有较大发力空间。

PPI走出负区间仍需时间

工业品价格方面，由于内需偏弱，部分国内定价的工业品价格表现疲软，打破PPI同比连续三个月降幅收窄的进程。7月，PPI环比下降0.2%，同比下降0.8%，降幅与上月持平。

图片来源：国家统计局

国家统计局指出，7月份，主要行业中，非金属矿物制品业价格下降5.6%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降3.7%，电气机械和器材制造业价格下降2.8%，农副食品加工业价格下降2.7%，计算机通信和其他电子设备制造业价格下降2.6%，汽车制造业价格下降2.1%，上述6个行业是影响PPI同比下降的主要因素，合计下拉PPI约1.25个百分点。

“7月PPI环比延续跌势的主要原因是当月水泥、煤炭、钢铁等国内定价的商品价格持续回落，背后是5月及6月相关产品产量增加，而市场需求未有根本改观。”冯琳表示。

“从行业看，上游能源类与有色类反弹，中下游依旧偏弱，汽车等交通设备制造业回升。”温彬指出，上游石油与天然气受前期国际油价上涨的滞后传导影响环比上涨，不过煤炭价格在保供政策下的上涨势头基本结束。中游房地产市场继续调整以及高温多雨天气影响建筑施工，钢材、水泥等建材市场需求仍然偏弱，化学制品、橡胶塑料、非金属矿物制品价格环比下降。设备制造出现分化，交通类环比上升，但计算机和通用设备出厂价格环比回落。

2024年6月13日，这是位于安徽合肥的安徽康明斯动力有限公司的生产车间（资料照片）。新华社发

值得注意的是，7月价格剪刀差（CPI-PPI）上升至1.3%，表明工业部门提价难度高于终端消费市场，房地产下行对传统产业拖累依旧较为显著。

马泓预计，8月国内需求淡季特征仍将体现，翘尾因素拖累程度加大，CPI同比可能放缓；受国际大宗商品价格回落以及房地产建设持续下行拖累，PPI跌幅可能进一步扩大。价格剪刀差则可能走阔，需求不足的问题导致供求关系难以在短时间内向平衡区间靠拢，国内物价水平有待更多刺激政策出台。

对于下一阶段PPI走势，温彬认为，未来3个月去年低基数效应基本消失，叠加受主要发达国家衰退预期影响，全球商品价格明显回落，对我国上游工业品价格形成向下传导压力，预计PPI可能面临同比降幅扩大的局面，走出负区间仍需要一段时间。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华则表示，从趋势看，在基线情景假设下，年内生产者价格同比有望温和回升。主要是宏观政策实施力度进一步加大，国内消费和内需动能进一步增强，终端消费需求逐步向上游传导；企业库存状况持续改善，工业部门供需趋于平衡，工业部门物价整体有望逐步回升。

（风口财经客户端记者 张亭旺 刘晓）