风口财报｜主营业务持续“缩水”、盈利能力下降，宁波精达能否走出“造血困局”？

3月17日，宁波精达成形装备股份有限公司（以下简称“宁波精达”）收购无锡微研股份有限公司（以下简称“无锡微研”）的项目提交注册。

据悉，此次收购拟通过发行股份及支付现金的方式购买高昇投资有限公司等合计持有的无锡微研100%股份，并向公司控股股东宁波成形控股有限公司发行股份募集配套资金。募资总额约1.8亿元，用来支付本次交易现金对价、中介机构费用及相关税费。

值得注意的是，早在2023年宁波精达就计划了这一次收购。由于当时的中介机构华泰证券有员工趁机进行内幕交易，导致收购“搁置”。这之后，宁波精达将中介机构更换为民生证券，再次开启收购计划，于2024年年末被上交所受理，直至3月13日项目成功过会。

起初，在政策红利与业务协同的双重加持下，宁波精达的收购案十分令人期待。然而，随着宁波精达主营业务持续“缩水”、盈利能力波动下降，让这一次收购的效果和前景扑朔迷离。

国企并购重组+业务相辅相成

双重预期驱动股价走出新高

随着宁波精达收购案重启，政策红利与业务协同的双重叙事为这一并购案注入不小的想象空间。

政策红利源自“924”新政。

2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，催化了并购重组行情，尤其是央国企的并购重组。因此，由宁波国资委实控的宁波精达自然具备天然关注度，并获得市场的积极响应。

业务方面，宁波精达与无锡微研可谓相辅相成，尤其在产品线协同方面。

宁波精达主要从事换热器装备和高速精密压力机的研发、生产与销售。无锡微研主要从事精密模具、精密冲压件及微孔电火花机床的研发、生产和销售。本次交易之前，宁波精达的换热器生产线不完整，其中空调翅片模具基本机考外购，暂不具备空调翅片模具的生产能力。而无锡微研是中国换热器翅片模具行业标准的制定者，也是国内少数具备大规模出口销售能力的企业，可以补足宁波精达换热器生产线的“关键一环”。

此外，宁波精达生产的精密压力机和无锡微研的汽车零部件模具产品可结合成为汽车精密冲压件的生产线。与此同时，宁波精达及无锡微研均具备滚刀模具的生产能力，可以加强双方在滚刀模具技术研发及客户开拓方面的合作。

在双重预期的驱动下，宁波精达的股价曾走出一波小高潮。2024年11月29日，宁波精达发布公告表示，并购事项获得宁波国资委的批复。此后，公司股价一路上涨，于2024年12月11日涨至13.53元/股，创下近两年的股价新高。

换热器装备营收占比“腰斩”

24H1营收失守亿元线

业务方面的想象空间，因为宁波精达主营业务的大幅“缩水”和盈利能力下降而压缩。

此次收购事关宁波精达的换热器生产线，然而近年来公司换热器产品系列的营收占比近乎“腰斩”，盈利能力也存在波动。

同花顺iFinD数据显示，2020年公司换热器产品系列的营收占比约为53.47%；2023年，公司换热器产品系列的营业收入同比下降7.98%，营收占比已降至37.36%。2024年上半年，公司换热器产品系列的营业收入持续下降，失守亿元大关，同比下降34.65%至8912.11万元，营收占比降至22.48%。

对此，风口财经致电宁波精达董秘与证代的联系电话，一名接线的工作人员表示，换热器产品系列营收占比下降与市场环境的调整有关。此外，精密压力机系列的市场更大、毛利率更高，近年来精密压力机系列营收增加，带动了公司2021年与2022年的业绩增长。因为精密压力机的业务起来了，换热器产品系列的营收占比就减少了。

在营收波动的同时，换热器产品系列的盈利能力也有所波动。2023年，公司换热器产品系列的毛利率为37.76%，较上一年同期下降3.31个百分点。

值得注意的是，属于汽车换热器领域的微通道系列设备表现同样不佳。2023年，公司微通道系列设备的毛利率为52.73%，较上年同期下降3.44个百分点。2024年上半年，这一业务的毛利率跌破50%，仅为46.54%，较上一年同期下降9.2个百分点。

在宁波精达一系列的介绍中，换热器装备普遍排在前列。按照宁波精达的公告所述，长期以来“双碳”目标与汽车产业升级是利好所处行业发展和前景的，公司也有一定地位和市场竞争力。为什么会出现“有市无价”，营收占比越来越小的情况？

上述工作人员表示，由于处于年报披露静默期，不方便回复有关于2024年的业绩情况，其余业绩数据需要问财务总监。问题涉及敏感信息，需进一步请示领导进行回复。截至发稿，风口财经并未收到宁波精达的进一步回复。

（大众新闻·风口财经记者 许耀文）

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