基金公司要与基民“同甘共苦”！中国银行业理财市场一季报发布：理财规模缩水，投资者却热情高涨

近日发布的《中国银行业理财市场季度报告(2025年一季度)》(以下简称《报告》)显示，银行理财市场规模在2025年第一季度出现缩水，较去年年末减少了约8100亿元。然而，理财投资者数量却持续增长，达到1.26亿个，同比增长6.73%。在规模回落的同时，银行理财产品呈现出量增价跌的趋势，业绩比较基准延续下行。此外，理财产品利率倒挂现象也日益凸显，引发市场关注。与此同时，基金公司也迎来了重大变革，旨在改变行业“旱涝保收”的发展模式，推动公募基金行业高质量发展。

理财规模缩水超8000亿

投资者数量持续增长

《报告》显示，截至2025年一季度末，银行理财市场存续规模较2024年年末(29.95万亿元）合计减少约8100亿元，其中理财公司规模环比减少约5700亿元。数据显示，全国共有127家银行机构和31家理财公司累计新发理财产品0.79万只，累计募集资金118.28万亿元。截至2025年一季度末，全国共有215家银行机构和31家理财公司有存续的理财产品，共存续产品4.06万只，同比增加0.67%；存续规模29.14万亿元，同比增加9.41%。

值得注意的是，理财投资者数量维持增长态势，《报告》显示，2025年一季度，理财投资者数量维持增长态势。截至2025年一季度末，持有理财产品的投资者数量达1.26亿个，同比增长6.73%。业内人士认为，理财规模一季度下滑显著受到多方因素影响，季末理财回表起到了重要作用外，债市调整也是关键因素之一。

据中金公司研报，2025年一季度，理财规模较去年同比少增约6500亿元。一季度理财规模增长动能趋缓，主要由于：在汇率压力下，一季度央行流动性偏紧，同时债市在去年末抢跑的背景下也迎来调整压力，理财产品净值表现承压；国有大行资金面紧张，一方面大行同业融出减少，另一方面其存款揽储压力增大，使得理财营销资源受到挤占；2月份以来，中国科技领域的突破使得股票市场阶段性风险偏好快速提升、并具备较强的赚钱效应，部分投资者选择赎回现金类等理财并转移至股市。

新发产品量增价跌

业绩基准或延续下行

与理财规模回落相伴的是，银行理财产品呈现出量增价跌的趋势。普益标准披露的监测数据显示，2025年一季度，银行理财市场新发7481款理财产品，环比增加254款；其中理财子公司发行5346款，占全市场的71.46%，环比增加659款。整体来看，2025年一季度新发理财产品数量增长显著。

然而，新发理财产品的业绩比较基准却延续了2024年以来的下行趋势。新发开放式产品、封闭式产品的平均业绩比较基准均持续走低。具体来看，2025年一季度，全市场新发的7481款理财产品中，1707款为开放式产品，其平均业绩比较基准为2.25%，环比下跌0.21个百分点；5774款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为2.69%，环比下跌0.06个百分点。

不仅如此，理财子公司业绩比较基准也呈现下行趋势。2025年一季度，理财子公司新发开放式产品、封闭式产品的平均业绩比较基准分别为2.25%、2.75%，环比分别下跌0.21个百分点、0.03个百分点。

苏商银行高级研究员杜娟向媒体表示，业绩基准的下调是市场环境与行业规范共同作用的结果，反映出市场对理财产品底层资产未来收益预期的下降，这与市场利率维持在低位区间、债市震荡调整、同业存款利率自律机制实施等相关。

产品利率倒挂现象凸显

资金或流向短期品种

随着市场利率的持续走低，理财产品利率倒挂现象愈发明显。据普益标准理财市场周报数据显示，在4月21日至27日的一周内，全市场发行的理财产品中，1至3年（含)期限产品的平均业绩比较基准达2.84%，环比持平；而3至6个月(含）期限产品的平均业绩比较基准则相对较低，为2.30%，环比上涨0.03个百分点。

值得注意的是，3年以上期限产品的平均业绩比较基准出现了较大幅度的下调，环比下降了0.32个百分点至2.73%。经过此次调整，3年以上期限产品的平均业绩比较基准甚至低于1至3年(含)期限的产品，形成了明显的“倒挂”现象。

这一现象在理财公司发行的封闭式理财产品中同样存在。在4月21日至27日的一周内，理财公司发行的封闭式理财产品中，1至3年(含)期限产品的平均业绩比较基准达2.86%，而3年以上期限产品的平均业绩比较基准则从前一周的3.05%下调至2.73%，远低于1至3年(含)期限产品。

博通咨询首席分析师王蓬博在接受媒体采访时表示，这种“倒挂”现象的出现主要与市场利率预期有关。他认为，从长期来看，市场利率下行的趋势仍然存在，且概率较大，这是造成期限利率倒挂的根本原因。

基金公司迎来变革

打破“旱涝保收”模式

在理财市场波动的同时，基金公司也迎来了重大变革。中国证监会近日印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》(以下简称《行动方案》)提出25条措施，剑指基金公司“旱涝保收”“重规模轻回报”等弊端。

在现有的固定管理费模式下，公募基金业绩的好坏往往与规模挂钩。数据显示，截至2025年一季度末，公募基金市场基金数量12532只，但根据Wind数据，目前仅138只公募基金产品收取浮动管理费，占比仅为1.1%。

《行动方案》称，对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式。如持有期间产品实际业绩表现符合同期业绩比较基准的，适用基准档费率；明显低于同期业绩比较基准的，适用低档费率；显著超越同期业绩比较基准的，适用升档费率。

嘉实基金总经理经雷认为，浮动管理费收取模式下，充分体现公募基金产品与基金持有人“同甘共苦”的特点。通过这一系列改革举措，将扭转基金公司管理费“旱涝保收”现象，进一步解决长期困扰行业的“基金赚钱，基民不赚钱”问题。

业内人士表示，这些变革措施的实施将有助于提升基金公司的专业水平和市场影响力，形成良性发展生态。同时，也有助于增强投资者的信心，推动公募基金行业的高质量发展。

（大众新闻·半岛新闻记者 姚文嵩）