海量财经丨毛利率下滑、存货连续三年增加 舍得酒业回应上交所问询

6月11日晚，舍得酒业就毛利率下降、有息负债增加、存货规模增长等方面对上交所问询进行了回复。

图源视觉中国

报告期内，舍得酒业酒类产品毛利率70.93%，同比减少7.65个百分点。对此，舍得酒业回复称主要系200元以上的产品销售占比均有所下滑，材料采购价格逐年上涨，人工工资增加等因素影响。

2024年，公司有息负债为11.66亿元，同比增长744.07%，占货币资金比例为74.95%。舍得酒业回复称是为持续推进老酒战略，满足增产扩能及酒旅融合项目投资需求。

2024年，舍得酒业货币资金余额为15.43亿元，较同期24.22亿元减少8.79亿元。舍得酒业回复称主要系白酒需求不足和公司采取“控量稳价”政策的影响，2024年销售回款较同期减少15.99亿元。且基于公司的老酒战略规划，原辅料采购、基建支出及职工薪酬支出与同期基本持平，支付上一年度分红款较同期增加了2.10亿元所致。

对于存货规模的增长，公司归因为老酒战略推进下的原酒储存规划，并称库存商品周转正常，不存在积压情况。

销售结构变化与成本攀升致毛利率减少

2024年，舍得酒业实现营业收入53.57亿元，同比减少24.41%，净利润3.46亿元，同比减少80.46%，创公司2016年以来最大跌幅，同时也是公司净利润9年来首次负增长。其中，酒类产品毛利率为70.93%，同比减少7.65个百分点，公司2021年、2022年及2023年毛利率分别为81.54%、80.89%、78.55%。

对此，上交所要求公司结合经销商折扣政策及订货情况等，说明毛利率大幅下降的原因及合理性，与同行业可比公司是否存在明显差异。

舍得酒业在公告中表示，2024年白酒行业整体仍处于调整期，行业竞争进一步加剧，特别是次高端产品消费需求仍待恢复，且公司次高端第一大单品品味舍得持续经历了3年的高速增长，经销商库存增加，为此公司提出“强动销、去库存、稳价格”的总体思路，主动进行了控量稳价，并积极支持经销商进行库存消化，从而导致2024年公司经销商订货数量阶段性有所下降。

从销售结构来看，2024年，舍得酒业销售价位段200元以上的产品销售占比减少了0.16%，毛利率减少了18.64个百分点，拉低了整体销售毛利率。

从销售价格来看，除出厂价50元以下系列酒和200元-300元价位段产品外，其余价位段系列产品平均售价均有所下降。舍得酒业称由于2024年行业竞争加剧、经销商库存加大等原因，所以在销售折扣方面针对不同的产品增加了3%-5%的销售折让，增加部分主要用于帮助客户消化库存。

此外，报告期内公司酒类业务单位成本为22.43元/500ml，较同期增长38.80%。

综上，舍得酒业认为，受市场投入增加及销售结构影响，导致销售均价阶段性下降。受材料采购价格逐年上涨，人工工资增加，导致平均成本上升。所以报告期酒类产品毛利率下降是合理的。

存货规模三年连增引问询 老酒战略驱动存货增长

2022年至2024年，舍得酒业存货规模分别为35.83亿元、44.24亿元、52.19亿元。2024年公司存货期末账面价值52.19亿元，占期末流动资产的70%，高于同行业平均水平。

对此，上交所要求说明近3年酒类存货规模明显增长的原因，以及库存商品是否存在积压。

舍得酒业回应称，存货增长主要是公司持续推进老酒战略，规划提高原酒储存量。结合基酒的酿造周期、半成品库存周期等，导致公司自制半成品逐年增加。但公司酒类存货及自制半成品的增长与同行业不存在显著差异。

进一步分析认为，公司近3年生产成本变动与存货中的自制半成品和库存商品的变动情况是匹配的。主要是结合公司的老酒战略，进行老酒储备。

数据显示，2022年-2024年，公司库存商品周转率分别为2.7、3.04和2.65。

舍得酒业表示，因为公司产品的采购生产周期需要2-3个月左右，从库存商品的周转情况来看，库存商品不存在积压，在合理的范围内。

此外，结合近3年市场均价及终端销售情况，以及公司的老酒储备战略，公司的存货周转率下降是合理的。同时根据采购生产周期，公司商品库存在合理范围内，不存在积压情况。

截至发稿，舍得酒业股价报50.24元/股，跌幅2.56%，市值167亿元。

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(大众新闻·海报新闻记者 刘敬怡 上海报道)