鑫闻界｜秋季策略会密集举行，机构都看好A股哪些方向？

临近9月，机构密集举行秋季策略会或发布9月市场前瞻，从目前已有观点来看，券商普遍看好接下来的政策延续和流动性改善，并对中国资产长期重估趋势充满信心。在具体布局方向上，大科技板块仍被看好，此外也有观点提醒消费与制造业板块机会。

流动性有望驱动继续上涨

8月27日，华泰证券举办2025年秋季投资峰会。华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，今年以来，国内更加积极有为的财政政策丰富性超过预期，居民、政府以及市场流动性明显变好，预计后续财政政策将以“润物细无声”的方式保持多样性，稳增长的政策立场仍将延续。

同日，广发证券也举办2025年秋季资本论坛。广发证券首席经济学家郭磊剖析本轮上涨行情的驱动因素时表示，2024年9月以来，央行进行过两次降准，利率下行使得狭义流动性保持较为宽松的状态；今年尤其是4月初以来美元持续贬值，使得新兴市场货币基本上都有不错的表现，人民币对美元汇率呈现出单边上行趋势。

中泰证券在研报中指出，流动性因素助力市场走牛，宏观流动性层面是内外的宽松预期，且市场流动性依然处于十分充裕的状态。截至8月27日，8月A股日均成交金额超过2.2万亿元，创2010年以来历史新高；两融规模加速扩张，成交占全市场的比例突破11%，超过“924”行情期间的高点。往后看，流动性有望驱动市场继续上涨，存款搬家的迹象初步显现，资金面对市场仍有支撑。

至于“全面牛”何时到来，中泰证券认为尚需基本面配合。华泰证券研究所所长、固收首席分析师张继强也认为，今年第四季度，国内流动性仍较为明确，市场在经历估值和情绪修复后，关注重点将转向业绩能否跟进。

后续布局仍看好“大科技”

在具体布局方向上，不同机构观点略有不同，但“大科技”主线被多家机构看好。

东兴证券研究所策略首席分析师林阳认为，中国经济已经在从追赶者向引领者转变，资本市场资源优化配置功能将持续强化大科技板块，形成类似纳斯达克市场的结构性特征。预计相当长时间内，以大科技为代表的结构性行情将会是常态。

广发证券策略首席分析师刘晨明也将海外算力链和创新药板块，国产算力、国内AI基建、AI端侧应用等板块列为关注方向。

中泰证券研报提出，科技的胜率短期无法证伪，赔率仍有空间。历史上看，科技类资产的股价走势与交易拥挤度高度正相关，具备较强的赔率驱动特征。因此，在产业趋势延续且短期无法证伪的情况下，科技类资产适合做反向交易。8月以来科技资产的交易拥挤度有所抬升，不过与前高还有一定距离，赔率仍有空间。

“大科技”之余，有机构将目光投向消费与制造业。华泰证券研究所策略首席兼金融工程联席首席何康看好消费板块的左侧布局机会。他认为，目前市场对消费的主流观点是短期低位补涨，但其背后蕴含了经营周期见底、高股息、外资回流等更长期的逻辑。

国金证券首席策略官牟一凌看好制造业顺周期。他表示，在市场创10年新高之际，投资者不应陷入“存款搬家”的自我循环论证中，建议寻找下一阶段基本面边际改善最大的领域提前布局。在美联储9月降息窗口之后，制造业景气回升的前景更加明朗，并且由于对利率下行的敏感度差异，投资主线也可能出现从经营现金流驱动的AI投资到信贷驱动的传统制造业投资切换。

大众新闻·齐鲁壹点记者 黄寿赓