捞舆 | 寒武纪登顶A股，背后没那么简单

最近，寒武纪火了。

几度登顶A股，晋升新股王。

自DeepSeek出圈后，资本市场愈加看好中国的AI企业。但一家AI芯片新贵，打败消费王者“茅台”，多少出人意料。

看似偶然的“一鸣惊人”，背后实则有必然的因素。

究竟是什么成就了股市“寒王”？

1、打压与突围之间的博弈

大家都知道，谁掌握了先进的AI技术，谁就能实现更好的发展。

困于“零和博弈”认知的美国，认为AI是场“你输我赢”的竞争。正是基于这一逻辑，近年来，为了遏制中国AI发展、保持AI领先地位，美国不惜损害本国企业利益，限制对华出口AI技术和产品。

最近，一份文件更释放出美国遏制中国AI发展的决心和力度。

7月23日，特朗普政府发布《赢得AI竞赛：美国AI行动计划》。明眼人从文件名一眼就能看出美国没有共赢的考量，脑子里只有“输赢”的概念。研读文件内容，更能看到其险恶用心。

——在AI领跑的美国，对盟友采取“全栈输出”策略，无异于实施数字时代的“马歇尔计划”，构筑AI依附关系；

——加大创新和基础设施建设力度的同时，对“竞争对手”强化出口管制与安全审查，旨在拉大技术差距，让一些国家AI技术丧失竞争力。

很明显，美国一手挥舞着管制大棒，一手大打创新牌，就是让中国AI企业深陷泥潭，甚至破产倒闭。

然而，资本市场有自己的理解。它们知晓故事演进的底层逻辑：打压就是让出海量市场、给予发展机会，就是激起中国人的“自强雄心”；打压力度越大，中国人的斗志越昂扬，中国AI企业的机会越多。

尽管美国不愿看到，但打压的确激发了斗志。

8月26日，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，彰显出中国自力更生、自我突围的坚定意志。

文件不仅提出，2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%等目标，更明确要加快实施六大重点行动，强化基础支撑能力。

更可贵的是，与美国热衷于搞“小院高墙”的态度截然相反，中国以开源共享的姿态发展AI。

毫无疑问，文件释放出鲜明的信号：中国会大力扶持AI发展，政策也会跟进。接下来人们会看到，政府引导突围的红利会传递到每家AI企业。

美国打压，激发斗志、创造机会；中国扶持，搭建舞台、努力托举。打压是长期的，扶持与突围自然也是长期的。资本的洞察力，是敏锐的。在外部打压与自我突围的漫长较量中，必然会有AI高科技企业成长起来，成为市场的宠儿、国家战略安全的守卫者。

看到这，寒武纪这样的AI“国产替代”潜在者被资本青睐，也就不难理解了。

2、寒武纪的奋发图强

不少人会问，为何登顶的是寒武纪，而不是其他企业？

透过各类渠道文章可以看出，寒武纪是一家很努力的公司。它的努力，给自己抹上了传奇色彩，也给资本市场增了信心、添了噱头。

有哪些因素打动了资本？

一是，寒武纪积累了大量先进技术，其芯片是“国产平替”的优选项。

有媒体指出，寒武纪思元590芯片，在推理场景能效比方面可以比肩国际巨头，性能达英伟达A100的80%，且功耗降低15%。可以看到，在美国实施先进AI芯片出口管制的背景下，寒武纪芯片的“平替价值”正加速显现。

二是，寒武纪虽被美国列入“实体清单”，但依然顽强地生存。

半导体行业是被“围堵”最惨烈的行业之一。这么多年来，寒武纪没有被“杀死”，反而研制出先进AI芯片，并实现商业化应用。其在逆境展现出来的突围破局能力，正是在未来AI芯片竞争中占有一席之地的筹码。

三是，从2017年至2024年，寒武纪的研发费用一直超过营业收入。

芯片研发是高投入行业，高投入才能搞出先进芯片，这是常识。这些年，寒武纪虽处于亏损，却不惜烧钱搞研发，足见其对技术的执着。而技术理想主义，向来被一些资本喜爱。

四是，寒武纪创始人陈天石、陈云霁兄弟拥有独到的战略眼光。

说到这对兄弟，“神童”“学霸”的标签令人印象深刻。信息显示，两人分别于14岁、16岁时成功考入中科大少年班，性格截然不同的兄弟俩，技术能力高度互补，为日后创业道路上相互配合，打下良好基础。

据悉早在2010年，两人就提出研发AI芯片的构想。近年来，寒武纪更是精准把握市场需求，提前布局大模型算力赛道，成功踩中“国产替代”风口。两人种种判断，无不凸显独到的眼光。

企业发展就是这样：方向对了，能踏准产业的鼓点，研制出适配市场需求的产品，才能赢得先机；反之，就会掉队，甚至出局。

这条法则尤为适用今天的AI芯片产业。因为今天的AI芯片企业大多是在巨大资金压力下进行你追我赶，经受不了任何闪失。从这个角度看，两人的战略眼光和布局能力，帮寒武纪赢得了不少信任票。

当然也要认识到，传奇带来“看好”，也会带来投机。

最近股市的涨势就存在泡沫嫌疑，令寒武纪“不寒而栗”。所以，寒武纪才急忙站出来声明，“股票价格存在脱离当前基本面的风险”，并劝大家理性投资。

但无论是否存在泡沫，可以明确判断的是，股市上的繁荣，掩盖不了寒武纪的不足。

业务高度依赖少数大客户，商业模式抗风险能力有待考验；芯片性能与英伟达的先进芯片存在较大差距，而英伟达的CUDA生态更如一座高墙挡在面前；等等，这些都是外界质疑寒武纪的焦点所在。

可见，寒武纪，注定还有一段很长又难走的路要走。

3、大国科技叙事的转变

为何科技股能打败消费股成为股王？

倘若没有中国科技力量的集体崛起，绝难有如此多的资本押注。这一点确定无疑。

新能源汽车，弯道超车，后来居上，对国外车企进行技术反哺；DeepSeek问世，在低算力成本下实现顶尖模型性能，且以开源共享模式推动人工智能技术在全球的普遍应用。

近年来，中国科技创新的井喷，极大增强了中国人的志气骨气底气。有外媒更是称，中国现在正经历类似“斯普特尼克时刻”的关键时期。

资本知道“中国式现代化，科技打头阵”的逻辑。但过去困于中国创新成果不够多、不够突出，资本往往保持谨慎态度。今天随着中国创新浪潮席卷全球，资本也有了足够的勇气追捧中国科技股。

事实上，一个大国迈向强国的过程中，必然会涌现出更多原创性、引领性的科技创新，也必然会有更多科技企业成为股王。

美国就是例证。今天市值前十大的美股，过半是科技股。

照此推理，中国股市接下来的叙事演进，也许会印证DeepSeek创始人梁文锋的话，“过去赚钱都是来自于时代的运气，接下来的社会将会不遗余力地奖励原始创新者。”

换言之，不久的未来，也许会有更多的中国科技企业登顶A股。

但路途是艰辛的。目前，中国在一些领域的科技水平，与西方发达国家还存在不小的差距。

缩小差距，实现登顶，还需要我们做好以下几点。

一、激扬斗志，死磕技术。

关键核心技术是要不来、买不来、讨不来的。这些年，美国一直限制对华出口先进制程芯片就是例证。

怎么办？

唯有坚持自主创新、死磕到底。这些年，在极限施压下，中国企业和科技工作者，不畏难、不服输、不信邪，死磕技术，从而实现了全产业核心技术的加速突破。

由此可见，死磕是一种精神，也是冲破封锁的路径方法。

二、大力培养战略科技人才。

粱文锋在谈大模型人才的稀缺性时，曾这样表述，“如果看长远，经验就没那么重要，基础能力、创造性、热爱等更重要。”

任正非曾说，“没有专才的全才也许没有突破能力，绕着城墙转，找不到放炸药包的地方。”

两人的表述虽然不同，但表达的是一个意思，推进重大科技创新，战略人才是关键。

三、抱团集体冲锋。

今天的科技创新，很难靠单枪匹马“闯”出来，更多的是靠众人协同“创”出来。

比如，中国首个世界级操作系统鸿蒙5.0的诞生，背后除了华为自身的努力，还有腾讯、阿里等一众巨头的协同攻关。

再比如，英伟达的领先也不只是一家公司的努力，而是整个西方技术社区和产业共同努力的结果。

今天中国拥有强大创新力、创新链，日益成为“世界研发实验室”。

未来已来，我们矢志创新，做难而正确的事，不偷懒、不耍滑、不抄近路，踏踏实实付出，中国一定会诞生更多科技股王。