风口智库｜失守3900点！A股还要调整多久？

11月21日，A股延续震荡下行态势，市场情绪再度承压。

截至收盘，沪指报3834.89点，下跌2.45%，失守3900点关口，成交额约8249亿元；深成指跌3.41%至12538.07点，创业板指重挫4.02%收于2920.08点，科创综指跌3.75%，北证50指数更是大跌4.71%。全市场近5100只个股下跌，99只个股跌停，亏钱效应显著。

尽管整体普跌，部分板块仍逆势走强：AI应用概念持续活跃，榕基软件斩获5连板；军工板块表现亮眼，久之洋20cm涨停，江龙船艇、天海防务等大幅拉升。

巨丰投顾认为，周五市场震荡调整，中船系板块涨幅居前。从目前趋势看，市场整体趋势依然向上，但短期阶段性调整已然展开。

有分析认为，本轮调整并非偶然，而是多重因素共振的结果。

前券商首席经济学家李大霄对风口财经记者指出，当前市场面临三重压力：

一是估值分化明显，部分热门板块和个股涨幅过大、估值偏高；二是换手率高企，自3800点反弹以来，市场累计换手率达120%，融资余额攀升至2.5万亿元，创十年新高，杠杆资金波动加剧；三是外部环境扰动，全球股市近期普遍回调，叠加年终机构调仓、风险偏好下降，“年内从进攻转向防御”成为主流策略。此外，部分上市公司减持行为也对市场信心形成一定影响。

“希望加大稳定市场的力度，保护中小投资者。”李大霄说。

面对市场波动，监管层释放明确信号。近日，证监会副主席李超在参加中国上市公司协会第三届理事会第六次会议时表示，证监会将更大力度推动制度建设，优化上市公司结构；更加精准高效防控风险，加强全链条监管；更加突出投资者保护，增强投资者信任和信心。

这表明，政策重心并未转向收紧，而是致力于夯实基础、稳定预期，为资本市场长期健康发展保驾护航。

中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董少鹏对风口财经记者表示，当前股市内在稳定机制仍存短板，跟风盘不仅仅是散户所为，而是存在明显的机构化特征。尽快出台对长周期持股者的激励机制迫在眉睫，要让持股1年以上的资金得到明显的实惠。不管内资外资，也不管大资金还是小股资金，只要持股1年以上，一律给予免除交易印花税、减征所得税（如有）等激励措施。实施这些措施，市场的稳定之锚才能切实系牢。

那么，这轮调整将会持续多久？市场人士认为：短期虽有压力，但不必过度悲观。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对风口财经记者表示：“短期走势难以预测，但这轮调整不会持续太久。”他认为，此次回调本质是对前期快速上涨的正常修正，而非牛市终结。去年10月8日市场见阶段性高点后也曾经历类似调整，本次或为历史重演。这次调整恰恰证明牛市上半场和下半场可能正在切换，如切换成功，市场可能会延续牛市走势，更多投资者有望在行情切换阶段完成调仓换股。

杨德龙进一步判断，当前行情正处于牛市中期，4000点附近多空分歧加大，需通过震荡整固来确认趋势，大家要保持信心和耐心。“目前仍在牛市上半场，预计到2026年，沪指有望站稳4000点以上，进入全面牛市阶段，各板块将逐步轮动。”杨德龙说。

市场调整期，也是检验持仓成色的关键时刻。李大霄提醒：若持有优质资产，可安心持有；若持股质地较差，则需警惕风险，尤其要慎用杠杆。

（大众新闻·风口财经记者 刘晓）

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）