风口智库｜呵护年底流动性，央行时隔近三个月重启14天期逆回购操作

12月18日，中国人民银行官网公告称，以固定利率、数量招标方式开展了883亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。

因今日有1186亿元7天期逆回购到期，据此计算，单日净投放697亿元。

风口财经注意到，中国人民银行上次开展14天期逆回购操作是在9月26日，因此，这是央行时隔近三个月重启14天期逆回购操作。

提前出手平稳波动

首先来搞懂，什么是14天期逆回购？

14天期逆回购是央行进行公开市场操作的一种工具，属于短期流动性调节手段之一。

简单说，就是央行给市场上的金融机构 “投放短期资金”，同时收下这些机构手里的国债、央行票据等安全资产作为抵押，约定14天后再把资产还给机构，金融机构需向央行支付相应利息，央行则收回此前投放的资金。

对市场来说，这相当于央行向市场释放流动性——金融机构拿到钱后，就能有更多资金去开展业务，市场上的资金紧张情况会得到缓解。

央行为何此时重启14天期逆回购操作？1000亿元是什么规模？

事实上，央行重启14天期逆回购，时机选在年末，完全符合惯例。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，年末的时候，市场资金面容易出现波动：比如银行要应对年终考核、财政收支会有大额变动、居民可能会提前取现准备过年，这些都会让市场上的资金暂时变得紧张。央行此时重启14天期逆回购，就是提前出手平稳波动。

另外，本次14天期逆回购操作规模是1000亿元，比过去几年同期的平均水平稍高一点，但这并不是盲目“放水”。

王青认为，这个规模是央行根据金融机构的实际资金需求、以及市场流动性的调控目标来确定的，属于恰到好处的适度水平，既能缓解年末资金压力，又不会让市场资金过多导致风险。

所以，央行这次重启14天期逆回购，加上同步开展的883亿元7天期逆回购，能带来几方面实实在在的好处：

——熨平年末资金面波动，让市场流动性保持充裕，避免出现资金紧张、利率飙升的情况；

——稳定市场预期，让金融机构和企业都能更安心，不用担心年末资金周转问题；

——畅通货币政策的传导机制，让央行的宽松政策能真正落地，引导金融机构愿意放贷、敢于放贷。

明年1月可能降准

又到岁末年初，央行可能还有哪些流动性操作？

中央经济工作会议指出，“要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”。

当前货币政策一直保持适度宽松的基调，核心是“保持市场流动性充裕”。为此，王青认为，预计年底前后，央行会继续通过7天期、14天期逆回购这两种短期工具搭配使用，精准控制短期资金面的波动。

除此之外，王青认为，还有这些关键操作值得关注：

——12月央行已通过两个期限品种的买断式逆回购向市场注入2000亿中期流动性，本月25日还有3000亿MLF到期，预计央行也会加量续作；

——预计12月央行还会开展一定规模的国债买卖，向市场注入长期流动性，净投放规模可能较上月的500亿进一步扩大。

也就是说，年末央行会用“短期+中期+长期”多种工具组合，让流动性管理更科学、更精准。

另外，央行还可能有个大动作——降准。

王青认为，综合各种情况判断，2026年年初央行有可能推出新一轮降准，核心目的是稳定2026年一季度的宏观经济运行。

具体来看，预计2026年1月的降准幅度会是0.5个百分点，能向市场注入大约1万亿元的长期流动性。一方面能支持年初银行大规模放贷，助力实体经济；另一方面也能提前做好春节期间的流动性安排，向市场释放“稳增长政策再加力”的强烈信号。

（大众新闻·风口财经记者 刘晓）

（风口财经原创作品，未经允许不得转载！）