中国资本市场变革

【荐语】

中国证监会原主席肖钢新作，回顾中国资本市场建立、发展和改革的三十年历程。

【书籍信息】

书名：《中国资本市场变革》

作者：[中] 肖钢

“新冠”疫情冲击下的全球资本市场恐慌，再一次提供了研究案例。以美国股市为例，10天之内发生4次股市熔断，除了外生因素外，杠杆资金、量化对冲、高频交易，加上被动型基金规模巨大，使自动化交易数量在成交量中占比过高，造成庞大的交易群体的交易行为空前一致且速度惊人，势必引发羊群效应，导致相互踩踏，市场坍塌。可见，推动资本市场发展，必须持续关注市场创新，深入研究微观结构，探寻市场自身运行机理。

总之，构建一个有活力、有韧性的资本市场，实际上就是建设发达的、具有广度深度的市场，与我国超大规模的现代市场经济体系高度适应，有效支持经济高质量发展和居民财富管理，促进创新型国家建设，畅通宏观政策传导，维护经济金融安全与稳定。要实现这样的目标，至少需要两个方面的条件。

一方面，资本市场改革发展需要有利的宏观运行环境，比如，保持宏观经济稳定发展，健全法治环境，建立高效的监管制度，培育诚信社会，扩大金融对外开放等，为资本市场发展营造良好的生态环境。

另一方面，市场本身的制度变革也非常重要，比如，证券发行制度、退市制度、交易机制、信息披露制度、现货与期货市场、投资者结构、数字市场以及市场基础设施等，这些对于驱动资本市场发展起着关键的基础性作用。

新修订的《证券法》已于2020年3月1日起正式开始实施。这是我国《证券法》实施二十多年来最重要的一次修订，系统总结了我国资本市场发展的实践经验，揭开了资本市场改革发展的新篇章，对于深化金融供给侧结构性改革，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，维护国家经济金融安全具有重要意义。

资本市场是一个资金场、信息场、名利场，但归根到底是一个法治市场，必须以规则为基础。打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，关键是加快推进资本市场基础制度建设。因此，本书选取了资本市场基础制度建设这个视角来探讨，围绕这条主线来展开，回顾了若干制度建立的来龙去脉，分析了制度执行的利弊得失，呈现了各方面对某些制度的不同意见，提出了未来制度建设的方案设想，可以说，这是一部集规则性、学术性、专业性、实践性于一体的作品。

股市危机永远与大众投机相伴而生。人类对于资本的投机和一夜暴富的渴望由来已久，当股市泡沫产生时，人们往往不是去努力认清事实与本质，而是寻找各种理由来编织自己的梦幻世界。虽然知道这是击鼓传花似的游戏，但谁都认为自己不会是最后的持花者。许多关于股市危机的理论与实证表明，人性是股市泡沫亘古不变的驱动因素，人类的乐观、自大、狂热、贪婪、恐惧、惊慌等非理性行为在这个市场中表现得淋漓尽致。因此，要读懂股市，还必须读懂人性。

凡是过往，皆为序章。总结历史与探索变革融为一体。展望未来，尽管我国资本市场还有很长的路要走，基础制度的完善也不可能一蹴而就，但我们充满信心与期待，坚信资本市场必将成为我国实现社会主义现代化强国目标的重要推动力量。

本文节选自《中国资本市场变革》，作者肖钢，现任第十三届全国政协经济委员会委员，中国金融四十人论坛资深研究员。

资本市场是一个资金场、信息场、名利场，但归根到底是一个法治市场，必须以规则为基础。打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，关键是加快推进资本市场基础制度建设。《中国资本市场变革》这书选取了资本市场基础制度建设这个视角来探讨，回顾了若干制度建立的来龙去脉，分析了制度执行的利弊得失，呈现了各方面对某些制度的不同意见，提出了未来制度建设的方案设想。

本期推荐图书《中国资本市场变革》，中信出版社出版发行。

编辑：王攀

总编：昆石

主播：罗洋