鲁智深丨山东首只“万亿市值”牛股，凭啥是这家民企？

4月23日，山东资本市场迎来历史性一刻，首只“万亿市值”鲁股诞生了！

今天早盘，中际旭创股价拉升走强，盘中股价一度创下历史新高，报919.99元/股，市值达1.01万亿元，市值历史首次突破1万亿元。截至收盘，中际旭创股价报897元/股，较前一个交易日上涨1.17%，总市值9989亿元。

中际旭创踏入A股“万亿市值俱乐部”，拿下第二只“万亿算力硬件股”头衔，对A股而言，有何深意味？

事实上，中际旭创突破“万亿市值”早有伏笔。让投资者争相押注，中际旭创凭什么？难道仅是搭上了AI浪潮的“顺风车”吗？

全省来看，山东首只“万亿市值”股出自AI赛道，还是民营企业，藏着什么新信号？

刷新A股最快“万亿市值纪录”

股价狂飙，背后谁在支撑？

中际旭创市值破万亿元，并非在意料之外。

回看上涨历程，中际旭创先后经历两轮股价上涨。

自2023年2月1日21.23元/股开始，中际旭创一路狂飙至2024年9月30日184.9元/股，一年半时间增长770.94%，市值破千亿，此后阶段性回落；自2025年3月10日起掀起第二轮强势上涨，从66.86元/股一路涨至如今的919.99元/股，一年间增长超1200%。自2023年2月至今，中际旭创3年多时间股价涨幅超42倍。

2023年2月以来，中际旭创股价走势。来源：Wind

自2023年6月市值首破千亿，到如今破万亿，中际旭创历时2年10个月，超越宁德时代破万亿用时最短纪录，成为A股历史上市值从千亿到万亿用时最短的企业。与此同时，继宁德时代之后，中际旭创也成为创业板“万亿市值俱乐部”的第二位成员。

至此，A股市场上，“万亿市值俱乐部”共有8位成员，除中际旭创之外，还包括农业银行、工商银行、宁德时代、中国石油、贵州茅台、中国银行和工业富联等。

A股“万亿市值俱乐部”里，3家为银行股，其余来自新能源、石油、白酒行业等领域各1家，中际旭创成为继工业富联后第二只万亿“算力硬件股”，这对A股来说，有何意味？

苏商银行特约研究员付一夫认为，“此前A股万亿市值企业长期集中于国有大行、白酒消费、传统能源、新能源等成熟蓝筹赛道，成长科技龙头稀缺。此次，中际旭创市值破万亿元，不仅推动A股投资逻辑向基本面成长切换，更完善A股科技板块龙头梯队，为更多高端科技企业市值成长树立标杆。”

中国企业资本联盟副理事长柏文喜向记者分析称，“中际旭创作为AI算力‘卖铲人’跻身其中，标志着A股估值核心正向AI基础设施迁移。刷新A股历史最快‘万亿市值纪录’，反映出市场对AI算力需求的极度乐观预期。”

股价高涨，市值狂飙的背后，是中际旭创正在备受机构资金青睐。

近期陆续披露的陆股通数据显示，外资正在用“真金白银”投票中际旭创，位居一季度外资资金净流入第二，净流入92.2亿元，成为外资景气投资的代表性标的。此外，一季度，摩根士丹利大举建仓，新进其前十大流通股东，持仓约649.49万股，持仓市值达36.98亿元。

中际旭创全球股东持仓汇总。来源：Wind

不仅是外资重金“押注”，从资金流向来看，一季度，中际旭创蝉联公募“头号重仓股”宝座。天相投顾数据显示，截至一季度末，1163只基金重仓中际旭创，合计持仓市值达738.96亿元，共计持有1.3亿股，占公司流通股比例为11.74%。

此外，Wind显示，3月底，中际旭创A股股东户数较2月底减少2.89万户，减少15.78%。近3万户散户离场的同时，中际旭创股价依旧持续上涨，也从侧面说明了，机构等长线资金正“加大马力”进行重仓。

中际旭创A股股东户数近期变化。来源：Wind

最稳的“卖铲”生意

投资者在“押注”什么？

其实，看懂中际旭创的生意经，便能理解，中际旭创吸引国内外机构重金押注，也在情理之中。

中际旭创2025年总营收的97.95%，来自于高端光通讯收发模块业务。而在目前火热的AI基建浪潮里，光模块是最稳的“卖铲”生意，也是产业链里利润最先落地的环节。

AI算力不断扩张，离不开“牵线搭桥”的光模块。通俗理解，云厂商建AI数据中心，GPU可分批交付、服务器可延后部署，光模块却必须提前验证备货，是算力协作不可或缺的“高速对讲机”。这让光模块企业更早锁定订单、确认收入，叠加全年高端光模块需求高增，出货持续放量。

作为全球主力光模块供应商，中际旭创脱颖而出，市占率位列全球厂商榜首，率先吃透AI产业红利，实现业绩率先起飞。

根据光通信市场研究机构LightCounting的数据，中际旭创在2024年全球光模块厂商排名中位列第一，800G光模块全球市占率超过40%，1.6T光模块市占率达50%-70%，均位居全球首位。

今年一季度，中际旭创营收、净利润，创下公司单季度历史最高纪录，营收194.96亿元，同比增长192.12%，环比增长近50%；扣非归母净利润57.18亿元，同比增长264.56%，环比增长近60%。

也就是说，一季度，中际旭创日均收入超2亿元，日均净赚0.57亿元。单季净利57亿，相当于中际旭创去年全年净利的一半之多，盈利增长能力可见一斑。

中际旭创近五年一季度业绩情况。来源：Wind

让投资者不惜重金“押注”的，不仅是中际旭创高速增长的业绩，还有大客户带来的“安心”。

中际旭创境外收入占比超90%。中信证券、天风证券等多家卖方机构通过拆解英伟达Blackwell架构的物料清单（BOM）及调研产业链上下游推算得出，中际旭创占据英伟达1.6T光模块采购量约80%份额，来自英伟达的订单约占公司总收入的60%。此外，谷歌、亚马逊、微软、Meta等，同样是其核心客户。

“中际旭创站上万亿市值，有着坚实的基本面与产业逻辑作为支撑。业绩持续高速兑现，技术壁垒深厚，加之深度绑定全球头部算力客户，获得长期资金持续认可。未来全球人工智能算力建设持续深化，高速光模块需求将长期维持高景气。随着下一代光模块产品逐步放量，公司业绩增长具备持续性。”付一夫向记者分析道。

近期，中际旭创在披露的机构交流纪要中表示，“客户已经给到2026-2027年的需求指引，部分重点客户正在规划2028年的需求”。其预计，“全年800G和1.6T需求都将有较大增长，后面几个季度公司有望保持出货量持续提升的趋势。”

跨界并购出的全球“一哥”,

凭啥是这家山东民企？

今天，中际旭创刷新A股历史最快“万亿市值纪录”，绝不是仅局限于资本市场圈里的“爽文”。

回看中际旭创的成长史，最早始于一场“跨界联姻”。

2008年，刘圣归国创立苏州旭创，斩获谷歌资本在华首笔投资，却因2015年纳斯达克IPO折戟陷入困境。另一边，1987年在山东龙口成立的“龙口市振华电工专用设备厂”，2005年改制为中际装备，2012年在深交所创业板上市后，出现业绩亏损，亟需转型。2016年，总资产仅6.32亿元的中际装备，以28亿元收购苏州旭创，2017年重组更名为中际旭创，准备 “背水一战”。蛰伏数年后，AI风口袭来，中际旭创乘风起飞。

只看简单的节点事件，中际旭创的起飞仿佛只是赶上了时代的红利。但时代的红利来了，众多企业之中，能牢牢接住这波红利的，为什么偏偏是中际旭创？

市场里，永远是靠实力说话。2018年，中际旭创率先量产400G光模块抢占先机，随后不断加码。Wind显示，2021年-2025年，中际旭创研发费用分别为5.7亿元、7.9亿元、8.1亿元、13.3亿元、16.8亿元，累计达51.8亿元，2026年一季度，更以6.45亿元同比大增122.05%。

近十年，中际旭创研发费用连续上涨。来源：Wind

全球市占率第一背后，是科研“硬实力”，也需要企业家有一份魄力。2016年，王修伟主导中际装备“豪赌”并购苏州旭创，自掏2.84亿元认购股份；并购后，辞去总经理职务，让刘圣团队成为第二大股东并全面接管公司经营，实现“跨界不跨管理”的放权，2023年，刘圣正式接任董事长。

从山东龙口小厂到全球光模块“一哥”，中际旭创的成功，让山东资本市场迎来历史性一刻，更让山东科技制造能力、更多的民营企业被看到，被认可。

再往前看，类似的故事已经在山东上演。2020年7月，潍坊的歌尔股份成为山东第一家市值过千亿的高新技术企业，同样是民企。

全省来看，山东首个“万亿市值”股来自AI产业，来自民企，这有何深意味？

“长期以来，山东经济格局以重工、能源、化工等大型国企为发展支柱，民营科创龙头相对匮乏，资本市场整体偏传统厚重。中际旭创成为山东首家万亿市值民营企业，具备极强的区域发展标志性意义。一方面，证明本土民营企业具备突破转型、深耕高精尖产业、成长为全球行业龙头的实力，另一方面，释放强烈的产业转型信号，激活区域民营经济创新活力。”付一夫分析道。

柏文喜认为，“中际旭创万亿市值远超传统行业龙头，这证明，山东民企同样具备通过技术并购、全球化布局实现爆发式成长的能力，也为北方省份如何培育新质生产力提供了‘并购换道’的样本。”

去年，山东成功跻身“十万亿俱乐部”，十万亿GDP“呼唤”更高能级资本市场，市场也在期待“下一个中际旭创”出现。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）

（大众新闻记者 都亚男）