耐克一刀斩断滔搏22%营收

7月23日，港股运动零售龙头滔搏国际股价持续承压，截至发稿，公司股价下跌2.76%，报1.41港元/股，总市值87.44亿港元。就在前一日公司股价已重挫24%。

滔搏国际股价表现

7月22日，滔搏国际在港交所发布重大业务变动公告，正式确认收到耐克官方通知，自2027年1月1日起，公司在中国内地开展的耐克产品线上平台销售业务将全面终止。

滔搏国际表示，截至2026年2月28日止财年，来自耐克产品线上平台销售的收入贡献约占集团总收入的22%，董事会预计该终止事项将在短期内对集团业务造成重大负面影响。

消息一出，滔搏国际股价当日开盘大跌23%，盘中最大跌幅近30%，收盘报1.45港元，跌幅24.08%，市值缩水至约89亿港元，创下上市以来最大单日跌幅。

这不是耐克针对滔搏国际一家的“断网”动作，而是针对整个中国市场线上经销体系的收权。同一日，另一家耐克在华核心经销商宝胜国际也发布公告，确认收到相同通知，其收入占比约15%，但对盈利贡献“并不显著”，受此影响，宝胜国际当日盘中跌幅接近10%。

两家头部代理商同步被“砍”，意味着耐克在中国市场延续二十多年的“品牌+大经销商”线上分销模式，将彻底转向“品牌直营官方旗舰店”的DTC（直面消费者）架构。据悉耐克将系统性清退中国市场数千家中小在线经销商，全面回收线上直营权限。自2027年1月起，耐克在华线上渠道将聚焦于品牌官网、官方App，以及在天猫、京东、抖音三大平台运营的官方旗舰店。虽然耐克线下数千家门店的运营权还在，但高毛利、高增长的线上业务被收回。

作为耐克在华的最大经销商，滔搏国际与耐克拥有长达27年的深度合作，是耐克进入中国市场最早、绑定最深、体量最大的核心渠道伙伴。1999年百丽国际拿下耐克中国代理权，2008年前后滔搏国际从百丽体系独立，专门帮耐克在中国大规模开专卖店，从几百家一路扩张到数千家，目前线下约90%的耐克门店由滔搏运营。27年里，双方从单纯的经销合作，演变为深度绑定的利益共同体。

对滔搏国际而言，此次耐克“断网”带来的冲击将是持续的。22%的营收被抽走，缺口会直接体现在接下来几个财季的报表上。按2026财年总营收257.4亿元测算，被砍掉的耐克线上业务规模约56亿元。

滔搏国际业绩表现

而滔搏国际业绩本就承压。2026/2027财年第一季度，公司“零售及批发”业务总销售额录得10%-20%低段的同比跌幅，直营门店毛销售面积同比减少11.2%。拉长看，收缩早已开始。滔搏直营门店从2022财年末的7695家一路降至2026财年末的4360家，四个财年净关店超过3300家。2025/26财年，公司营收同比下降4.7%至257.4亿元，归母净利润同比下降1.5%至12.67亿元，其中耐克、阿迪达斯两大品牌合计营收占比高达86.7%。

对于此次终止与滔搏国际的合作，耐克集团副总裁、大中华区总经理申凯希（Cathy Sparks）称，近期滔搏国际董事长于武向他分享了看法：“此次调整从短期看，将对公司业务产生明显压力，但坚信，从中长期来看，这一方向将有助于推动中国市场零售生态更加健康、有序和可持续发展，进一步提升消费者体验和产品吸引力。未来，滔搏将继续与耐克紧密合作，充分发挥在线下零售运营、本地消费者服务以及各级城市市场深耕方面的优势，通过新概念运动门店和高质量实体零售场景，为中国消费者带来更专业、更丰富的运动体验。”

耐克此次大刀阔斧的渠道改革，很重要的一点是对价格体系的失控感到焦虑。近年来随着电商的崛起，为了争夺流量，线上经销商之间陷入了疯狂的价格战。一双热门球鞋，往往在发售不久后便会在二级市场跌破发行价，甚至出现“腰斩”的情况。这种价格内卷不仅压缩了经销商的利润空间，更严重的是稀释了耐克的高端品牌定位。

财报数据显示，耐克2026财年大中华区全年营收58.47亿美元，同比下滑11%；第四季度单季营收12.97亿美元，按报告基准下降12%；这已经是耐克大中华区连续第八个季度营收同比负增长。

申凯希表示，此次线上渠道体系重构，是耐克立足中国市场长期健康发展的战略性调整，而非短期业务收缩。过去几年，耐克与消费者之间的连接依然强大，但市场布局还没有达到应有的状态，如今的市场呈现变得过于分散。因此，耐克正聚焦战略采取行动，从数字渠道开始重塑市场生态。