胜华波成新年首家被否公司！2023年280单IPO折戟，这两大“考题”成拦路虎

风口财经记者 王雪

2024年，IPO首单被否案例出炉。1月12日，上交所上市审核委员会2024年第2次审议会议结果公告，胜华波（首发）审议结果为不符合发行条件、上市条件或信息披露要求，意味着胜华波的IPO之路被按下了暂停键。

胜华波IPO被否并非个例，仅2023年，A股IPO上会被否案例就有12单，因撤单、未按时回复问询等原因IPO折戟的共280单。

从监管重点来看，不少拟IPO企业在申报时因持续经营能力存疑、触发内控“红线”而被交易所问询；同时，不少企业存在“带病闯关”和“一查就撤”等问题。

“吃穿住行”企业IPO集中撤单

回顾2023年，随着全面注册制正式实施，A股迎来一系列变化。纵观全年，A股市场共有271单IPO终止审核。其中上交所92单，深交所140单，北交所39单。此外，上交所、深交所分别有4家、5家企业终止注册。

从终止审核的时间来看，主要集中于2023年下半年，271单终止审核的IPO中，有162单是在2023年下半年终止审核的，占比约60%。

2023年8月20日，证监会表示，“没有二级市场的稳健运行，一级市场融资功能就难以有效发挥。我们始终坚持科学合理保持IPO、再融资常态化，同时充分考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节，更好地促进一二级市场协调平衡发展。”8月27日，证监会明确定调，“阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。”在此背景下，A股IPO数量和融资规模有所放缓。

从行业分布来看，计算机、通信和其他电子设备制造业、软件和信息技术服务业、医药制造出现较多终止案例，分别为48单、22单、19单。

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此外，消费类公司的IPO之路亦较为波折，尤其是IPO阶段性收紧后，各交易所“吃穿住行”行业IPO撤单情况明显增多。据不完全统计，去年全年有40家“吃穿住行”类企业IPO终止审核，其中上半年仅7家，下半年达33家。

具体来看，“吃”方面终止审核的企业不乏业内知名品牌，如老乡鸡、老娘舅、沃隆食品、德州扒鸡、八马茶业、阿宽食品、鲜美来等；“穿”方面有玮言服饰、北江智联、中鼎纺织等；“住”方面“有明喆股份、书香门地、千年舟、科凡家居、玛格家居、诗尼曼家居、东呈酒店等；“行”方面也有鄂旅股份、青都旅游等。

从上会情况来看，2023年，A股市场总共有323家公司首发上会，此前四年上市企业数分别为606家、495家、582家、323家。在过会率方面，2023年的A股市场也处于2019年以来的最低值，过会率为86.38%，有12家企业上市被否，23家企业暂缓表决、9家企业取消审核。

持续经营能力、内控问题受关注

聚焦2024年首单上会被否的胜华波，此次为“带病闯关”，上市委对其审议结果为“不符合发行条件、上市条件或信息披露要求”。

胜华波主营业务为汽车雨刮器总成、座椅电机等汽车零部件的研发、生产和销售，值得注意的是，胜华波实控人持股比例为100%。2020年至2023年上半年，胜华波报告期内净利润分别为2.1亿元、3.85亿元和2.16亿元。2019年-2021年，公司累计分红超3亿元，分红最终流向了房地产开发投资、理财、归还发行人拆借款、购房、股权投资及借款、家庭支出等其他。在此次IPO中，公司拟募资5亿元用于补充流动资金。在上市委会议现场问询中，关于胜华波的内控、收入真实性及关联交易等问题被重点关注。

在IPO申报前进行高额分红，之后拟募资补流，这样的做法在IPO企业中并不鲜见，此前明喆集团、福华化学、和特能源、南高峰等均因此终止审核。

持续经营能力是企业“闯关”IPO时被重点关注的高频问题，具体包括各项业务的持续性、收入成长性、市场空间等。

如已过会的晶导微，“倒”在了注册阶段。2023年8月1日，晶导微披露，中国证监会同意公司撤回创业板注册申请，终止公司发行注册程序。晶导微的一大“硬伤”就是盈利能力大幅下滑。根据披露，2019年至2021年，晶导微营收、净利润持续增长。然而，2022年业绩出现了断崖式下滑，当年实现营收11.45亿元，同比下滑30.35%；实现净利润6403.45万元，同比下滑80.92%。晶导微表示，如果未来在较长时间内下游需求持续疲软，行业景气度维持低迷，或公司不能持续保持竞争优势和敏锐的市场嗅觉以满足市场和客户需求，或宏观经济形势仍具有较大不确定性，公司可能将面临业绩持续下滑并出现上市当年营业利润较上一年度下滑50%甚至亏损的风险。

早在2023年9月，证监会曾针对在审企业的撤回情况作出回应：“近期撤回的企业，主要存在控制权稳定性不足、业绩下滑等影响企业持续经营能力的问题。”对于媒体报道中涉及的产能过剩、周期性强及天花板低的行业企业，审核实践中，证监会、交易所充分关注行业发展趋势以及发行人自身情况，根据产业政策、发行条件、板块定位严格审核把关。

市场看好2024年北交所发展

1月12日，证监会发行司司长严伯进在证监会新闻发布会上介绍，当前IPO节奏明显放缓。下一步，证监会将科学合理保持IPO常态化；继续做好逆周期调节，做好一二级市场协调发展；继续严格把好IPO入口关，提高上市公司质量。

“监管愈加严格或将是坚定不移的大趋势。”星图金融研究院研究员武泽伟表示，只有严把资本市场“入口关”，才能从源头上提高上市公司的质量，实现权益市场健康发展。同时，“带病闯关”的侥幸心理会越来越少，一问就撤的情况也会越来越少。

“随着我国资本市场改革的深入推进，监管部门对IPO的审核标准不断提高，对企业财务状况、公司治理、信息披露等方面的要求更加严格。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，一些企业可能无法满足这些要求，选择主动撤回IPO申请。

展望2024年，A股IPO市场将呈现什么趋势？

普华永道在报告中表示，2024年是落实中央金融工作会议提出的加快建设金融强国、推动股票发行注册制走深走实等一系列要求的关键之年，预计A股市场IPO数量为200家至240家，全年融资额将达到1600亿元至1900亿元。普华永道预计，2024年北交所新增上市公司有望达到80家至85家，占A股新增上市公司总数约40%，位居所有板块之首。

柏文喜对此表示认可，随着政策支持和市场认可度的提高，北交所有望吸引更多优质企业上市，成为IPO市场的重要力量。