大模型狂奔一周年，找不到钱的企业要分拆融资了？

风口财经记者 谢文倩

狂飙突进一周年，大模型概念依然火热，但投资人冷静下来了，融不到钱的创业公司急需跑通一条新路径。

在过去一年里，天使投资人、资深人工智能专家郭涛亲身经历了大模型带来的热潮——在大家还没反应过来的时候，大模型创业项目一个接一个冒了出来，继而迎来战况激烈的“百模大战”。在这个过程中，郭涛也曾满怀热情地接触过几个项目，但最终没能出手，“基本上都不具备投资价值，市场里90%项目都是开源模型，但并没有成熟的生态体系。”郭涛表示。

郭涛提到，2023年国内进行大模型创业的公司大概有三四百家。而据财联社创投通星矿数据显示，2023年大模型领域投资事件约35起，可见融资情况的惨淡。进入2024年，诸多行业论坛或预测帖都在讨论大模型的商业化落地，但现实可能依然骨感。

子弹难出手，VC也发愁

在被问到大模型初创企业更多偏向to B还是to C端时，郭涛开玩笑称，“从大家创业的角度来看，商业模式更多偏向to VC。”

这一波商业浪潮从Chat GPT爆火开始，腾讯、阿里、百度等国内互联网大厂迅速跟上，随后以科大讯飞、商汤科技为代表的AI公司，以及金融类企业如同花顺、旅游平台携程等为代表的各行业公司纷纷入局。

去年7月，Meta推出开源且免费的人工智能模型Llama 2。8月，市面上的大模型项目多了起来，郭涛发现其中不少都会将 Llama2 作为底层模型，通过在产业中积累的行业数据以及专注在垂直场景进行输出。

业内普遍认为，大模型的竞争本质上会是生态的竞争，应用是积累用户的手段，也是落地的支点。然而现实情况是，具备生态的大厂有资金有实力，根本不需要融资，需要融资的大模型创业企业没有生态，投资人难以下手。郭涛去年总共接触过七八个项目，但没有一个具备明显的行业竞争优势。

从盈利的角度来看，即便是坐拥庞大生态的大厂，目前也多在探索试用阶段。郭涛认为，国内大模型最主要的商业化还是在B端，“许多云服务商捆绑大模型相关产品作为解决方案，一起打包销售对外提供服务，云服务商本身有一些成熟的客户群。”比如百度的文心千帆大模型平台就采用这种模式，企业可以在平台上选择基座大模型，调用各种工具，开发自己的专属大模型。

“C端则主要在强需求场景里嵌入大模型，比如去年夏天爆火的妙鸭相机，但也要看能不能长期运行，否则很难支撑背后的运营成本。”他表示，“有些垂直类平台也会有一些生态，比如B2B或者做一些行业解决方案的企业，它们本身也积累了大量的客户，但更多是能提高原有产品的竞争力，不一定靠大模型去赚钱。”郭涛表示。

分拆上市或是融资新方式

从融资规模来看，大模型情况不算乐观，据财联社创投通星矿数据显示，2023年，大模型领域投资事件约35起，融资超50亿元。其中AIGC及大模型相关的有4家，分别是智谱AI、百川智能、Minimax和零一万物。其中，前三家公司年内融资金额分别达到25亿元、数亿美元和超2.5亿美元，其他30多家企业的融资情况可想而知。

值得注意的是，尽管投资人变得愈发谨慎，但找上门来的创业企业并未降低自身估值。

“我们去年遇到过一家做农业相关的大模型企业，融资额度在5000万左右，我们算了一下，如果企业愿意稀释30%的股份，整个企业估值在1.7亿左右，但一般C轮过后的科技公司才能达到这个估值，初期天使轮或者Pre-A轮、A轮是很难达到的，这是缺乏估值依据的。”他坦言。

不过郭涛也理解创业者的想法，对于大模型企业而言，少拿钱是没有价值的，布局大模型需要大量资金。“现在在一级市场很难拿到钱了，或许分拆上市会是一条新路径。”郭涛表示。

1月9日晚间，科大讯飞关于医疗子公司的分拆计划正式落地，未来将到香港联交所主板上市。科大讯飞在公告中表示，分拆上市对上市公司及讯飞医疗各自突出主业、增强独立性及长远发展具有重要意义。不仅能减轻公司财务负担，也使得公司未来可以将更多资源倾向通用大模型。

自今年大力投身大模型后，科大讯飞股价曾一度从年初的32元/股飙至81.88元/股，但此后有所回落，截至1月18日收盘，股价为40.02元/股。也就是说，资本市场对此曾保持积极看好态度，在股价大跌的背后，科大讯飞三季度净利润同比下滑了76.36%。科大讯飞称主要原因系公司积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，在通用人工智能认知大模型等方面坚定投入。

由此可见，这一波分拆上市不仅能解决融资的问题，还将使业务更加聚焦，对那些还在苦苦寻找融资机会的大模型企业而言，或许具有不错的借鉴意义。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）