达摩财经丨中兴通讯转型“烦恼”，一季度净利润腰斩

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中兴通讯（000063.SZ）的转型阵痛还在持续。

4月25日，中兴通讯发布2026年第一季度财报显示，公司实现营业收入349.88亿元，同比增长6.13%；实现归母净利润13.10亿元，同比下降46.58%。当季扣非净利润为9.36亿元，同比下降52.16%，在去年低基数的基础上直接“腰斩”。

中兴通讯的这份成绩单折射出了老牌通信巨头在行业变局面前的典型处境。核心订单的萎缩，为现阶段利润表现形成一定的拖累，转型业务的增长，撑起营收基本盘。营收与利润之间的落差，实质上是传统网络业务见顶与新算力业务起势之间的阶段性错位。

中兴通讯一季度的净利下滑并非单一因素造成。从收入上看，公司高毛利率的运营商网络业务受国内通信基础设施投资下降影响，收入规模收缩；而毛利率相对较低的算力业务却迅速放量，收入占比提升至27%，这种结构性转换直接导致毛利率从去年同期的34.3%降至28.3%。

此外，汇率波动也给中兴通讯造成了显著的财务费用冲击。一季度财务费用高达3.41亿元的损失，而上年同期为净收益3.40亿元，同比变动幅度高达200.28%，信用减值损失和资产减值损失分别同比大增30.70%和198.92%，多重因素叠加下，利润数据自然不容乐观。

剥离短期扰动因素之后，中兴通讯的结构性调整脉络其实更为清晰。在通信行业转型的大背景下，无论是从收入组成的变化趋势、机构主流看法，还是从其战略演化路径来看，都表明现阶段公司转型的压力和阵痛是客观存在的，但未来的看点并不少。

结构重塑高于利润追求

长期以来，国内5G规模化建设为通信设备厂商带来稳定收入与利润支撑，中兴通讯的业绩曲线与其主要运营商客户的资本开支周期高度共振。 

而当前5G建设进入存量优化阶段，运营商资本开支结构全面调整，大幅削减传统无线网络设备采购预算，聚焦算力骨干网、智算中心、政企数字化项目等新基建领域。受此影响，中兴通讯国内网络产品业务规模出现明显收缩。

年报显示，2025年中兴通讯运营商网络业务实现营业收入628.57亿元，同比下降10.62%，毛利率也下降2.81个百分点至48.09%。基本盘盈利收缩，直接带动整体利润下滑。 

自2025年下半年开始，运营商投资的转向趋势已经相当明朗，传统无线网络投资大幅压减，而算力基础设施的投资却在大幅攀升。 

数据显示，2026年，三大运营商明确算力基础设施的预计投资合计规模超过808亿元，中国移动算力网络投资预计增长62.4%，中国电信算力投资同比增长26%，中国联通算力投资占比也超过35%。 

运营商希望摆脱以往收取流量业务费的模式，转而为中小企业、AI创业公司提供更有竞争力的云计算、大模型训练服务，这需要快速部署更多人工智能服务器。在此背景下，中兴通讯运营商网络板块的承压几乎是结构性的必然。

之前，中兴通讯的营收大头都放在网络相关设备上，但自2025年以来，公司的收入驱动结构已经发生了实质性变化。

年报显示，公司的收入比例从之前的“7-2-1”转向“2-1-1”格局，即网络、算力、家庭及个人终端的收入占比逐步均衡化，其中政企业务（以算力为主导）全年收入同比大幅增长约150%。

今年一季度，中兴通讯算力产品的收入占比进一步提升至27.8%，已经超过了公司传统的消费者业务贡献比重。

从这个意义上看，与其说中兴通讯在应对短期利润考验，不如说它正在摆脱对单一传统通信业务的依赖，经历一场从通信设备商向AI解决方案提供商的身份重塑。

战略转型阵痛持续

中兴通讯事实上早已窥见了传统通信业的“天花板”并付诸行动。

2021年前后，中兴通讯就开始确立“双曲线”战略，要求在第一曲线运营商业务之外，拓展以IT、数字能源、终端业务为主的第二曲线。2023年，中兴通讯深化“连接+算力”业务协同，并在2025年宣布新愿景——成为网络连接和智能算力的领导者。

去年，中兴通讯经历了掌舵人的更迭，任职近7年的“救火队长”李自学因年龄问题辞任该公司董事长一职，已在中兴通讯工作近30年的“女将”方榕接任。

其上任后曾在全员信中表示，全球已进入AI驱动的产业革命时代，机遇与挑战并存。中兴通讯从全连接向“连接+算力”的拓展转型愈发紧迫。

目前来看，中兴通讯的转型已经初见成效，公司算力产品已突破阿里、腾讯、字节等头部客户。服务器及存储收入增长超200%，千卡、万卡级智算中心在多个城市落地，数据中心产品全球总部署规模超过500个项目。 

这一布局的意义在于，政企市场的深层次进入往往意味着更稳健的客户关系，收入的可预期性和客单价均有保障。

当然必须承认的是，在转型期间，中兴通讯的财务压力和经营波动性在一段时间内仍将持续。

2026年一季度，中兴通讯经营活动现金流净额由去年同期的净流入18.51亿元，骤减为净流出19.79亿元。这也意味着，即便是战略方向正确，在产业新旧动能切换的过程中，短期现金管理、存货周转与客户回款的挑战都会集中暴露出来。

为此，各路机构也一致调低了中兴讯通的盈利预期，高盛下调2026至2028年各年盈利预测8%、7%及6%，花旗亦维持对其“中性”评级，都反映了市场对其周期转换期间的谨慎态度。 

中兴通讯净利润的下滑，固然暴露了传统无线网络业务下行时期的真实痛感，但考虑到公司收入结构正从传统网络主导向算力和终端多元驱动快速切换，利润端的短期承压不宜被过度悲观解读。对于中兴通讯而言，提升算力业务的盈利能力，成为公司未来需要发力的重点。

去年8月，中兴通讯在互动平台上回应称，将通过三种方式提升算力业务的毛利率水平。一是提升服务器等算力产品收入规模，以降低采购成本、分摊研发费用，二是提升自研比例，同时通过架构优化和工程优化，降低整体成本，三是从单独销售服务器等算力产品，到销售解决方案，再到销售训推一体机等应用和服务方面进行业务拓展，从而提升毛利率。